聚烯烃短期延续区间震荡，小机会仍存-20201108-广发期货-44页_3mb
报告摘要
聚烯烃市场分析总结（2020年11月）
核心内容概览
2020年11月，聚烯烃市场整体呈现区间震荡走势，受供应、需求、库存及利润等多重因素影响，LLDPE和PP均维持震荡格局。市场对新产能释放、进口利润变化、需求季节性波动以及宏观政策预期等保持高度关注。
LLDPE市场分析
供应情况
- 开工率：整体维持在92%-95%的高位水平，后期仍有环比提升可能。
- 新产能释放：烟台万华45万吨/年LLDPE装置试车成功，预计11月向市场放量，对市场形成压力；海国龙油和延长中煤榆能化装置试车中，预计11月成功投产。
- 进口利润：LLDPE进口窗口关闭后再小幅打开，远月货源倒挂内盘价格，形成一定支撑。
需求情况
- 农膜需求：华北农膜需求处于旺季，LD-LLD高价差刺激膜厂增加LLD采购。
- 其他需求：包膜、HD注塑、膜料、拉丝、HD管材等维持正常刚需，缺乏明显亮点。
- 电商旺季：双11和双12购物节需求对PE需求有积极影响。
库存情况
- 上游库存：两油库存和煤制企业库存大幅去化，两油库存处于历史低位，支撑市场。
- 港口库存：节后虽有累积，但幅度有限，对市场影响不大。
利润和价差
- 油制利润：较好，煤制利润微薄，处于历史低位。
- LD-LLD价差：触及历史高位，农膜旺季促使下游使用LLD替代LD。
主要观点
- 短期走势：LLDPE受新产能释放压力，但因库存低位支撑，短期仍维持震荡。
- 震荡区间：7200-7500元/吨。
- 风险因素：原油价格波动、海外疫情不确定性、新产能投放及中美关系变化。
操作策略
- 单边操作：建议以震荡思路对待，适合短线轻仓参与。
- 中长线布局：可逢高布局01合约空单。
PP市场分析
供应情况
- 开工率：近期临停装置较多，PP开工维持在90%附近。
- 新产能释放：11月万华、海国龙油石化、延长中煤榆能化装置可能试车成功。
- 进口利润：近期各PP品种进口利润环比增加，拉丝和共聚进口窗口接近打开。
需求情况
- 塑编：开工变化不大，保持刚需。
- BOPP订单：仍较充足，企业刚需足。
- 注塑类需求：表现尚可，家电、汽车产销数据良好。
- 防疫物资需求：受欧美疫情影响，但需求仍保持在10%以上。
库存情况
- 两油库存：去化至历史低位，库存压力不大。
- 非油制企业库存：小幅累积，整体库存压力有限。
利润和价差
- 工艺利润：PP各工艺利润尚可，丙烯大跌改善粉料利润。
- 价差：PP粒粉价差不大，但拉丝和共聚进口利润增加。
主要观点
- 短期走势：PP受新产能释放和库存去化放缓影响，短期维持震荡。
- 震荡区间：7700-8100元/吨。
- 中长期趋势：四季度末期需求转淡和新产能释放可能引发价格下行。
操作策略
- 单边操作：建议保持震荡思路，适合波段操作。
- 中长线布局：可逢高布局中长线空单。
关键信息汇总
供应端
- 新增产能：2020年四季度PE和PP供应增速较高，预计10-12月分别增长17.3%、27.3%和31.3%。
- 进口利润：LLDPE进口窗口重新打开，PP进口利润增加，对市场形成支撑。
- 新装置投产：烟台万华、海国龙油、延长中煤榆能化等装置预计11月投产，对市场供应形成压力。
需求端
- 农膜需求：华北农膜需求处于旺季，刺激LLDPE采购。
- 电商需求：双11和双12购物节需求对PE需求有支撑。
- 其他需求：注塑、包装膜等需求保持刚需，但缺乏亮点。
库存
- 两油库存：去化至历史低位，支撑价格。
- 港口库存：节后小幅累积，影响有限。
价差
- LD-LLD价差：维持高位，刺激LLD替代LD。
- LLDPE/LDPE：价差走强，推动需求转移。
- HDPE/LLDPE：价差变动不大，维持稳定。
风险因素
- 原油剧烈波动：可能对聚烯烃价格产生直接影响。
- 海外疫情发展不确定性：可能影响出口需求和供应链稳定性。
- 新产能投放不确定性：新装置投产可能对市场造成压力。
- 中美关系不确定性：可能影响进口政策和市场预期。
操作建议
LLDPE
- 短线策略：轻仓参与震荡区间（7200-7500元/吨）。
- 中长线策略：逢高布局01合约空单。
PP
- 短线策略：波段操作为主，震荡区间（7700-8100元/吨）。
- 中长线策略：逢高布局中长线空单。
图表与数据
LLDPE相关图表
- LLDPE行情回顾：展示LLDPE价格走势。
- LLDPE供需分析：分析供应与需求变化。
- LLDPE价差分析：展示LD-LLD价差走势。
- LLDPE观点与策略：总结市场观点与操作建议。
PP相关图表
- PP行情回顾：展示PP价格走势。
- PP供需分析：分析供应与需求变化。
- PP价差分析：展示PP各工艺价差走势。
- PP观点与策略：总结市场观点与操作建议。
产能与产量
PE投产计划
- 2019-2020年：总计新增产能410万吨，预计释放产量185万吨。
- 2020年：四季度供应增速较高，10-12月分别为17.3%、27.3%、31.3%。
PP投产计划
- 2019-2020年：总计新增产能210万吨，预计释放产量185万吨。
- 2020年：四季度供应增速较高，10-12月分别为17.3%、27.3%、31.3%。
总结
2020年11月，聚烯烃市场整体呈现震荡格局，主要受供应端新产能释放、进口利润变化及需求端季节性波动影响。LLDPE和PP均面临供应压力，但库存低位和需求支撑使价格短期维持震荡。操作上建议以震荡思路为主，中长线逢高布局空单。风险因素包括原油波动、疫情发展、新产能投放及中美关系变化，需密切关注。
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