20260417-华泰期货-聚烯烃日报_PE下游农膜开工回落_供应缩量支撑仍存_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容

近期聚烯烃市场整体呈现供应收缩、需求疲软的格局，价格与基差波动显著，市场情绪受中东局势影响，整体偏中性。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为8091元/吨，上涨55元/吨。
• PP主力合约收盘价为8446元/吨，下跌499元/吨。
• LL华东现货为8450元/吨，基差为359元/吨，下跌55元/吨。
• PP华东现货为9180元/吨，基差为734元/吨，上涨529元/吨。
• 基差整体维持偏强格局，尤其是PP华东基差显著上涨，显示现货支撑力度增强。

2. 上游供应

• PE开工率为70.5%，环比下降2.1%。
• PP开工率为62.8%，环比下降2.5%。
• 国内炼厂大面积降负导致供应缩量，4月检修损失量仍处高位，叠加进口资源到港受限，供应端持续收紧。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为-251.2元/吨，环比下降110.4元/吨。
• PP油制生产利润为208.8元/吨，环比下降110.4元/吨。
• PDH制PP生产利润为-1273.6元/吨，环比下降105.2元/吨。
• PP油制利润仍为正值，但PDH制PP利润持续低迷，显示原料短缺对生产成本的压制。

4. 进出口利润

• LL进口利润为-1176.3元/吨，环比下降182.3元/吨。
• PP进口利润为-1132.5元/吨，环比上升54.8元/吨。
• **PP出口利润（东南亚）**为262.8美元/吨，环比上升19.5美元/吨。
• PP出口利润改善，支撑现货价格。

5. 下游需求

• PE下游农膜开工率为28.4%，环比下降3.4%。
• PE下游包装膜开工率为48.1%，环比上升0.6%。
• PP下游塑编开工率为42.9%，环比下降0.3%。
• PP下游BOPP膜开工率为63.4%，环比下降0.1%。
• 农膜需求持续回落，包装膜仍具韧性，但整体需求负反馈显现。

关键信息

供应端

• PE与PP开工率均下降，供应收缩。
• 国内炼厂降负与检修损失量大，进口资源受限，导致供应持续收紧。
• PP因原料短缺，PDH装置频繁检修，进一步压缩供应。

需求端

• 农膜需求因春耕旺季退却，开工率回落。
• 包装膜需求相对稳定，但成本传导慢，利润空间压缩，终端备货意愿下降。
• BOPP膜与塑编开工率小幅回落，需求端承压。

市场情绪

• 中东局势反复，美伊谈判未有进展，市场情绪偏谨慎。
• 供应端收缩仍为支撑因素，但需求端疲软拖累市场表现。

投资策略

• 单边策略：中性。
• 跨期与跨品种策略：无。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势发展动向。
• 油价波动：对聚烯烃成本影响显著。
• 丙烷价格波动：影响PP供应。
• 上游装置检修：可能进一步压缩供应。

图表概览

• 基差与跨期结构：L与PP主力合约走势及基差变化。
• 生产利润与开工率：PE与PP不同工艺的利润变化及产能利用率。
• 非标价差：HD与LD等不同产品与LL的价差对比。
• 进出口利润：LL与PP不同地区的进口与出口利润对比。
• 下游开工与利润：农膜、包装膜、塑编、BOPP膜等下游开工率及利润变化。
• 库存情况：PE与PP不同环节的库存水平，显示市场供需状况。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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