20191111-国联证券-休闲服务行业2019年周报第38期：A级景区迎来整顿潮，摘牌、限期整改频发_7页_401kb

A级景区整顿潮与投资建议总结

核心内容

近期，A级景区面临集中整顿，摘牌和限期整改现象频发，反映出景区质量监管的加强。新疆和江西等地分别取消了部分景区等级资质，对景区管理提出了更高要求。这一趋势强调了景区品牌塑造和游客满意度的重要性，同时也对行业整体提出了挑战。

主要观点

行业整顿趋势

• 新疆：5家景区被取消等级资质，3家被严重警告，9家被限期整改。
• 江西：4家4A级景区被摘牌，反映出景区管理问题的严重性。
• 整顿背景：国有景区门票价格下调已对行业造成冲击，景区业绩增长放缓，监管加强促使行业自我规范。

投资机会推荐

• 宋城演艺（300144.SZ）：1-9月营收增长17.56%，净利润增长17.98%。三季度表现超预期，丽江和张家界宋城增长显著，全年预计增速25%以上。
• 天目湖（603136.SH）：1-9月营收增长5.31%，净利润增长21.48%。非门票收入占比提升，二期项目有望明年开业。
• 中国国旅（601888.SH）：2019年1-9月净利润增长55.09%，离岛免税政策利好带动业绩增长，布局海口免税市场，面临发展机遇。

行业动态

• 华住收购德意志酒店集团：以7亿欧元收购DH，未来将扩展至250家酒店，进入更多国家。
• 俄罗斯旅游市场：前9个月接待中国游客达120万人次，莫斯科和圣彼得堡为主要目的地，增长显著。

关键信息

行情动态

• 申万休闲服务行业指数：上周收于6030.6，上涨0.77%，成交额96.5亿元。
• 子板块表现：酒店板块涨幅最大（5.0%），旅游综合（0.45%）、景点（0.33%）表现中性，餐饮板块下跌（-3.43%）。
• 个股表现：众信旅游（+15.38%）、凯撒旅游（+12.14%）、腾邦国际（+9.74%）、大东海A（+9.77%）、首旅酒店（+7.70%）涨幅居前；ST云网（-8.43%）、三特索道（-5.12%）跌幅较大。

估值情况

• GL休闲服务行业：动态平均市盈率34.3倍，A股相对溢价较前一周有所提升。

风险提示

• 突发事件风险：如疫情、自然灾害等可能限制旅游活动。
• 宏观经济风险：经济下行可能影响旅游消费。
• 政策性风险：行业监管趋严，可能对部分景区产生负面影响。
• 个股项目风险：部分项目推进不及预期，可能影响公司业绩。

投资建议

• 整体评级：中性
• 关注重点：管理能力强、客源稳定的优质民营景区，如宋城演艺和天目湖；同时关注免税板块，如中国国旅。

相关报告

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3. 《前三季度业绩预告陆续发布，宋城演艺表现可喜》

分析师信息

• 姓名：江甜丽
• 执业证书编号：S0590519110001
• 电话：051082832787
• 邮箱：jiangtl@glsc.com.cn

总结

A级景区整顿潮为行业敲响警钟，促使景区重视品牌建设和游客体验。同时，国有景区门票价格下调对行业造成压力，民营景区和免税板块成为投资关注重点。市场整体表现稳定，酒店板块领涨，但需警惕政策、经济及突发事件带来的风险。