新三板摘牌退市潮专题研究报告_退市企业呈几何式爆发式增长_六大因素成为退市真正原因_38页_3mb

新三板摘牌退市潮专题研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了新三板摘牌退市潮的现状、原因及未来趋势，指出新三板退市率在2017年迅速上升，接近欧美成熟资本市场的水平。截至2017年11月28日，新三板历史上共有666家企业退市，其中2017年度已有573家企业终止挂牌，退市数量呈现几何式增长。

主要观点

• 退市率显著上升：新三板退市率从年初的1%快速上升至5.7%，接近欧美国家水平。
• 退市企业质地分化明显：既有优质企业通过IPO或并购退出市场，也有质地较差的企业因经营不善而退市。
• IPO和并购是主要退市原因：IPO和并购是新三板企业退市的最重要直接原因，同时业绩变动、融资需求、公司重大变动及监管处罚也是重要诱因。
• 退市方式多样化：企业选择主动摘牌或被强制摘牌，但多数情况下，定期报告无法披露是触发退市的原因之一。
• 退市企业行业分布不均：教育、汽车、零售等行业退市比例较高，而保险、体育等行业则相对稳定。

关键信息

退市情况

• 2017年全年退市预测：预计全年退市企业数量将突破650家。
• 挂牌周期分布：2017年退市企业中，超过两年的有119家，超过一年的有342家，显示企业有计划性地退出市场。
• 交易方式与市场表现：4家退市企业为做市转让，51家曾采用做市转让后转为协议转让。半数以上退市企业从未成交，但有51家历史成交额超过1亿元，其中宏济堂累计成交额超10亿元。

行业分析

• 高退市率行业：电力、热力生产和供应业（14.5%），教育（10.5%），汽车制造业（8.2%），纺织服装、服饰业（8.2%），农副食品加工业（8.1%），零售业（7.9%）。
• 低退市率行业：保险业（0%），体育（0%），商务服务业（3.1%）。

退市原因

• IPO转板：30家企业通过IPO成功转板并摘牌，其中19家为2016年以来完成。
• 启动IPO进程后摘牌：21家企业在上市辅导阶段摘牌，其中8家先摘牌再被受理，13家先被受理再摘牌。
• 先摘牌再启动IPO：17家企业在摘牌后才启动IPO进程，其中12家处于上市辅导阶段。
• 重启IPO：11家企业在挂牌期间暂停IPO后，重新启动并摘牌。
• 其他原因：包括被并购、业绩下滑、融资困难、监管处罚等。

投资策略建议

• 警惕“地雷”企业：投资者应尽早识别有退市意向的企业，避免因摘牌回购引发纠纷。
• 关注优质企业：应关注盈利能力强、成长性好、流动性高的优质新三板企业。
• 谨慎参与IPO转板企业：由于IPO过程复杂，需注意相关风险。

退市企业案例分析

完成IPO转板

• 案例：久其软件、北陆药业、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、紫光华宇、博晖创新、东土科技、安控科技、双杰电气、康斯特、合纵科技等。
• 特点：多数企业按照正常流程完成IPO转板，摘牌与上市间隔较短。

启动IPO进程后摘牌

• 案例：聚利科技、博拉网络、申昊科技、伯特利、杰普特、怡达化学、众源新材、福达合金、润建通信、凯伦建材、通业科技等。
• 特点：企业选择提前摘牌以避免信息披露限制，提高IPO灵活性。

先摘牌再启动IPO

• 案例：德恩精工、文业装饰、天阳科技、中谷股份、日久光电、华丰动力、伟思医疗、一夫股份、商络电子、中汇瑞德、南京微创等。
• 特点：企业摘牌后才启动IPO，可能为避免双重监管或股东合规性问题。

重启IPO

• 案例：华电电气、山东开泰、才府玻璃、新产业、慧翰股份、兆盞新材、泰丰液压、沪鸽口腔、绿洲森工、苏州园林、博信通信等。
• 特点：企业在挂牌期间暂停IPO后，再次启动并摘牌，显示企业IPO为最终目标。

其他原因退市

• 被并购：如鸿图隔膜、新泰材料、星城石墨、维科电池、卓能股份、力驰雷奥、诚烨股份等。
• 业绩下滑：如价之链、有棵树、力诚百货、商之都等。
• 融资困难：如部分企业挂牌期间未融资，或融资受限。

三类股东问题

• 问题影响：三类股东问题导致部分企业IPO进程受阻，企业选择摘牌以清理此类股东。
• 案例：博拉网络、聚利科技等企业通过摘牌清理三类股东，但尚未有成功过会的先例。

市场环境与政策影响

• 市场低迷：新三板市场行情低迷，融资环境不畅，企业选择摘牌以寻求更好的资本运作机会。
• 政策支持：保监会鼓励符合条件的保险公司在新三板挂牌，但实际表现并不活跃。
• 监管压力：新三板企业面临严格的披露要求，导致部分企业选择摘牌以避免监管处罚。

总结

新三板退市潮反映了市场从量的增长向质的提升转变的趋势。企业退市原因复杂多样，包括IPO、并购、业绩下滑、融资困难、监管处罚等。投资者需谨慎识别有退市意向的企业，关注优质企业，避免投资风险。未来，新三板退市率预计将继续上升，企业将更加注重内在价值和资本运作策略。