20190707-兴业证券-休闲服务行业周报：《口岸出境免税店管理暂行办法》出台，大连圣亚获磐京基金举牌_14页_918kb

《口岸出境免税店管理暂行办法》出台，大连圣亚获磐京基金举牌

核心内容概述

2019年7月7日，财政部发布《口岸出境免税店管理暂行办法》，对免税店的设立、招标、租金提成等进行了规范。此政策的落地有助于提升行业规范性，为龙头公司带来长期利好。同时，大连圣亚获磐京基金举牌，成为其重要股东，并计划在未来12个月内增持至3%-10%。

主要观点

1. 政策影响：《口岸出境免税店管理暂行办法》的出台标志着免税行业进入更加规范的发展阶段，有助于提升行业整体质量，龙头公司将继续受益。
2. 市场表现：本周申万休闲服务指数相对沪深300下跌1.83%，在28个一级行业中排名靠后。但部分个股表现突出，如新智认知（+10.60%）、腾邦国际（+8.13%）和天目湖（+6.14%）。
3. 估值情况：截至7月5日，旅游行业PE估值（TTM）为30.6X，较历史均值40.1X溢价-23.7%。景区类公司PE为21.6X（历史均值41.8X），非景区类为34.4X（历史均值37.9X）。
4. 投资建议：报告推荐两类标的，一是行业优质白马，如中国国旅、宋城演艺等；二是细分领域优质标的，如锦江股份、凯撒旅游、首旅酒店、广州酒家、天目湖、中青旅等。

关键信息

本周市场表现

• 申万休闲服务指数（801210）下跌0.07%，沪深300上涨1.77%。
• 个股涨幅较大的有：新智认知（+10.60%）、腾邦国际（+8.13%）、天目湖（+6.14%）。
• 个股跌幅较大的有：三特索道（-4.65%）、风语筑（-2.54%）、中国国旅（-2.43%）。

行业动态

• 铁路暑运：预计发送旅客7.2亿人次，同比增长8.1%。
• 世界遗产：盐城湿地成功申遗，成为中国的第54处世界遗产。
• 免签政策：海南将扩大外国人免签入境渠道，实施邮轮15天免签政策。
• 乐高收购：乐高以48亿英镑收购默林娱乐，未来可能在房山设立主题公园。
• ClubMed新项目：ClubMed北京延庆度假村正式揭幕，为周边游客提供新选择。
• 在线旅游趋势：移动旅游时代来临，携程简化越南签证流程，成为首家与越南领事馆对接的在线旅游服务商。

上市公司动态

• 广州酒家：拟受让广州陶陶居食品有限公司100%股权，强化“食品+餐饮”主业。
• 荣泰健康：累计回购140.6万股，占总股本1.004%，最低价26.56元/股，最高价33.37元/股。
• 黄山旅游：对全资子公司花山谜窟增资4亿元，并与黄山赛富基金签署收购框架协议。
• 大连圣亚：磐京基金增持107.05万股，持股达5.20%，计划在未来12个月内增持至3%-10%。
• 桂林旅游：桂圳公司拟以公开挂牌方式转让部分资产，首次挂牌价格为5992.3万元，若未成交则实施第二次挂牌，底价为5393.07万元。

沪港通持股变动

• 中国国旅增持0.19%至12.50%。
• 首旅酒店减持0.10%至13.83%。
• 中青旅增持0.66%至5.16%。
• 宋城演艺增持0.27%至1.60%。
• 锦江股份增持0.003%至0.82%。

未来两周大事提醒

• 7月8日：曲江文旅分红除权/派息，大东海A限售股份上市流通，三湘印象/新智认知/西藏旅游申万行业变更。
• 7月9日：众信旅游股东大会召开，曲江文旅红股上市。
• 7月10日：新智认知/众信旅游分红股权登记，西安旅游股东大会召开。
• 7月11日：凯撒旅游股东大会召开，新智认知/众信旅游分红除权/派息，腾邦国际分红股权登记。
• 7月12日：新智认知红股上市，腾邦国际分红除权/派息。
• 7月17日：九华旅游中报预计披露日期，中山金马股东大会召开。

风险提示

• 社会服务行业系统性风险。
• 门票及索道环保客运降价风险。
• 公司治理风险。
• 商誉减值损失。
• 极端天气及疫情等不利因素影响。
• 国际关系恶化或恐怖袭击影响。
• 二级股票市场的系统性风险。

投资建议总结

• 第一类：行业优质白马

  • 中国国旅：市内免税店快速推进，公司核心竞争优势显著，免税政策红利值得期待。
  • 宋城演艺：六间房重组稳步推进，线下演艺表现优异，新一轮重资产项目开启。
  • 广州酒家：食品餐饮双轮驱动，异地扩张和产能提升驱动业绩增长。
  • 锦江股份：悲观预期修复，开店维持高于叠加结构优化驱动RevPAR增长。
  • 凯撒旅游：低估值，与中出服合作免税业务，业务线稳步推进。
  • 首旅酒店：估值处于底部区域，19年新开店及RevPAR增长带来业绩提升。
  • 天目湖：业绩稳健增长，确定外延布局发展战略。
  • 中青旅：低基数叠加世园会和交通改善有望带动古北水镇客流回暖，景区客单价持续提升。

• 第二类：细分领域优质标的

  • 荣泰健康：国内居民健康意识增强，高品质按摩机需求增长，盈利改善可期。
  • 众信旅游：2019年或有业绩反转机会，东南亚市场逐步恢复。
  • 科锐国际：技术赋能、政府合作、海外布局推动增长，巩固行业地位。

结论

整体来看，旅游行业在政策规范和市场回暖的双重推动下，具备长期增长潜力。部分公司因政策利好、业务拓展及估值修复获得推荐，投资者可关注具备核心竞争力、稳健盈利能力和成长空间的标的。同时，需警惕系统性风险及行业波动因素。