20150629-广发证券-化工研究周报（7月第1期）_市场连续调整_推荐浙江众成等优质超跌个股_18页_2mb

广发化工研究周报（7月第1期）总结

核心内容

行业观点

基础化工行业未来一段时间的发展态势如下：

1. 原油价格：6月份受美国库存影响，原油期货价格小幅反弹，但OPEC无减产计划，全球油市连续5个季度供过于求，预计7月份原油价格将维持底部窄幅震荡。
2. 化工品价格：大部分化工品价格跟随原油波动，精细化学品价格相对稳定。
3. 需求复苏：实质性需求复苏仍需观察，大宗商品在5、6月份表现出“旺季不旺”的特点。
4. 供给收缩：环保与节能政策继续导致部分子行业供给端收缩。
5. 行业评级：整体给予“持有”评级。

主要观点

重点关注子行业

• 高性能塑料膜：行业进入壁垒高，浙江众成已完成POF膜产能投放，新产品有望带来业绩增长。
• 精细化工与转型升级类企业：高技术壁垒带来良好竞争格局，推荐国瓷材料、道氏技术、鼎龙股份、德威新材、飞凯材料、和邦股份、阳谷华泰。
• 工程胶粘剂：国内进口替代趋势明显，推荐回天新材、硅宝科技。
• 化学试剂：外延并购是龙头企业发展路径，推荐西陇化工、光华科技。
• 农资行业：农业信息化推动行业发展，推荐金正大、诺普信、和邦股份、芭田股份、新都化工、史丹利、新洋丰、司尔特和新奥股份。
• 涤纶长丝：供需格局好转，预计2015年行业将走出底部，推荐桐昆股份、海利得、恒逸石化、荣盛石化。
• 国企改革：2015年国资国企改革将加速落地，推荐华鲁恒升、鲁西化工、广州浪奇。

关键信息

投资组合

• 6月23日至6月26日：广发化工投资组合收益率为 $-8.6%$。
• 本期配置：浙江众成(15%)、海利得(15%)、国瓷材料(15%)、德威新材(10%)、回天新材(10%)、鼎龙股份(10%)、光华科技(10%)、桐昆股份(15%)。

化工品价格与价差

• 价格变动：在231个产品中，34种价格上涨（15%），120种价格平稳（52%），77种价格下跌（33%）。
• 价格涨幅较大的产品：醋酸（5.0%）。
• 价格跌幅较大的产品：丙烯酸甲酯（-22.9%）、二氯甲烷（-9.7%）、盐酸（-7.9%）。
• 价差变动：43个产品价差中，14种价差扩大（33%），10种价差平稳（23%），19种价差缩小（44%）。
• 价差扩大幅度较大的产品：PTA（35.7%）、醋酸乙烯法PVA（10.9%）、醋酸（10.9%）、顺酐法BDO（6.8%）、涤纶长丝FDY（6.3%）。
• 价差缩小幅度较大的产品：涤纶短纤（-17.0%）、电石法PVC（-12.7%）、二甲醚（-7.9%）、环氧丙烷（-6.7%）、丁酮（-5.2%）。

数据跟踪

行业走势

• 基础化工板块上周下跌 $7.72%$，落后大盘2.08个百分点。
• 化工子行业全面下跌，仅涤纶板块有所上涨。

行业估值

• 基础化工PE（TTM）为63.8倍，较前一周下降 $7.3%$，超越历史均值。

行业要闻

1. LNG项目：中海油与淮南矿业集团合作建设年周转能力300万吨LNG项目。
2. 化学农药产量：2015年5月我国化学农药产量下降1.7%，其中杀虫剂和杀菌剂产量下降显著。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全生产事故。

投资组合详情

附录：数据概览

板块数据

• 板块涨跌幅：见图10和图11。
• 子行业估值：见图12。

价格及价差波幅超过5%的化工品

• 价格涨幅超过5%的产品：醋酸。
• 价格跌幅超过5%的产品：丙烯酸甲酯、二氯甲烷、盐酸。
• 价差涨幅超过5%的产品：PTA、醋酸乙烯法PVA、醋酸、顺酐法BDO、涤纶长丝FDY。
• 价差跌幅超过5%的产品：涤纶短纤、电石法PVC、二甲醚、环氧丙烷、丁酮。

广发化工重点覆盖标的一览表

分析师信息

• 王剑雨：中国人民大学经济学博士，广发证券发展研究中心分析师。
• 郭敏：同济大学材料学硕士，广发证券发展研究中心分析师。
• 吴锡雄：中山大学金融学硕士，广发证券发展研究中心研究助理。
• 周航：华南理工大学管理学硕士，广发证券发展研究中心研究助理。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。