基础化工行业研究：蛋氨酸反倾销如期举行，MDI、农药价格平稳_31页_6mb

资源与环境研究中心 - 基础化工行业研究

核心内容概述

本报告分析了基础化工行业的市场动态、价格变化及投资建议，整体观点为增持（维持评级），重点聚焦于MDI、维生素、氨基酸等周期品以及中间体、成长股和新材料等细分行业。

主要观点

1. 市场回顾

• 上周沪深300指数上涨 2.55%，SW化工指数上涨 2.53%。
• 周涨幅最大的三个子行业：维纶（10.12%）、氨纶（6.22%）、轮胎（5.93%）。
• 周跌幅最大的三个子行业：复合肥（-1.23%）、炭黑（0.45%）、无机盐（0.89%）。
• 原油与天然气价格小幅上涨，部分石化产品价格波动较大，如液化气、国际石脑油、国际汽油、原油、PX上涨，而燃料油、国内汽油、丁二烯、苯乙烯、己内酰胺下跌。

2. 行业分析

氨基酸行业

• 玉米收购价格继续下降，长春地区为1730元/吨。
• 蛋氨酸反倾销如期举行，预计12月有初裁结果。
• 市场报价在18-20元/Kg，厂家报价上调。
• 苏氨酸市场报价为6.2-6.8元/Kg，厂家成交价在6.2-6.5元/Kg。

MDI行业

• 国内聚合MDI市场小幅松动，主流商谈价12200-13300元/吨，均价下跌150元/吨，跌幅 1.16%。
• 纯MDI市场持续弱稳整理，报价17000-17500元/吨。
• 原材料苯胺价格稳定，周均价为7750元/吨。

农药行业

• 草甘膦原药价格保持在2.5万元/吨。
• 草铵膦原药价格低迷，市场报价降至11万元/吨以内。
• 菊酯类上游产品价格走低，整体回调。
• 阿维菌素精粉、甲氨基阿维菌素苯甲酸盐、乙螨唑原药小幅下跌。

有机硅行业

• 有机硅产品价格继续大幅下行，DMC主流报价16200-17000元/吨。
• 下游需求持续低迷，市场看空情绪明显。
• 价格波动主要由库存及市场成交心态影响，未出现显著趋势性变化。

维生素行业

• 国内辅酶Q10报价上涨，金达威报价从150美元/Kg涨至450元/Kg。
• 欧洲生物素报价上涨至10-10.5欧元/Kg。
• VA成交一般，贸易商价格在330-340元/Kg。
• VE国内市场成交清单，贸易商报价42-45元/Kg。

3. 投资建议

• 周期品：关注MDI、钛白粉等底部企稳的品种。
• 细分行业：关注维生素E、I + G（星湖科技）、甜味剂（金禾实业）等供需结构良好的行业。
• 成长股：看好中间体行业的集中度提升及海外巨头外包比例增加趋势，推荐雅本化学、中旗股份、联化科技。
• 化工新材料：关注胶黏剂产品加速替代趋势。
• 中游标的：建议关注上游材料上涨空间有限，盈利有望改善，收入端有增长潜力的中游企业。

关键信息总结

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金基础化工指数：2860
• 沪深300指数：3912
• 上证指数：2974
• 深证成指：9667
• 中小板综指：9137

产品价格变动

• 原油：布伦特上涨0.86%，WTI上涨2.18%。
• 石脑油：国内价格小幅下跌，国际价格稳定。
• 汽油：国际价格上涨，国内价格微跌。
• 柴油：国际价格上涨0.36%，国内价格上涨2.24%。
• 乙烯：东南亚CFR价格下跌2.41%。
• 丙烯：国内价格稳定，国际价格下跌0.54%。
• 丁二烯：价格下跌，影响有机硅市场。
• PX：价格上涨，推动化纤产业链。
• 己内酰胺：价格下跌，影响涤纶产业链。
• MDI：聚合MDI价格下跌，纯MDI价格稳定。
• 维生素：辅酶Q10、生物素价格上涨，VA、VE价格平稳。
• 氨基酸：蛋氨酸价格上调，玉米价格下跌。

风险提示

• 需求大幅下滑
• 通胀超预期
• 汇率波动

行业重点

1. 氨基酸行业

• 原料玉米价格下降，蛋氨酸反倾销预期明确。
• 市场报价上调，苏氨酸开工下调。

2. MDI行业

• 聚合MDI价格下跌，纯MDI市场稳定。
• 原材料苯胺价格稳定。

3. 农药行业

• 草甘膦价格稳定，草铵膦价格低迷。
• 菊酯类产品价格回调，杀菌剂市场季节性调整。

4. 有机硅行业

• 价格继续下滑，市场情绪低迷。
• 下游需求持续疲软，库存影响价格波动。

5. 维生素行业

• 辅酶Q10、生物素价格上调，VA、VE价格平稳。
• 后续关注巴斯夫复产及需求恢复情况。

产品价差变化

• 价差增幅较大：丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、聚丙烯-丙烯、锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺、环氧丙烷-丙烯、TDI-甲苯&硝酸。
• 价差大幅缩小：顺丁橡胶-丁二烯、PET-MEG&PTA&PET切片、丙烯-丙烷、纯苯-石脑油、涤纶长丝FDY-PTA&MEG。

图表目录

• 图表1：板块变化情况
• 图表2：本周SW化工板块涨跌幅
• 图表3-4：原油及石化产品价格
• 图表5-6：国际汽油及柴油价格
• 图表7-10：烯烃及化纤产业链价格
• 图表11-20：氯碱化工、聚氨酯、农用化学品产业链价格
• 图表21-30：橡胶及塑料产业链价格
• 图表31-40：重要产品价差变动趋势

总结

本报告综合分析了基础化工行业当前的市场动态、产品价格变化及投资建议，重点强调了周期品、细分行业及成长股的投资机会。同时，指出市场整体保持平稳，但部分产品如有机硅、农药等价格下行压力较大。建议投资者关注MDI、维生素、氨基酸等底部企稳的周期品，以及中间体、胶黏剂等成长股和新材料。整体风险提示包括需求下滑、通胀超预期和汇率波动。