20130714-华泰证券-优选成长仍是不败要诀_30页_1mb

行业中期投资策略总结

核心内容概览

本报告为2013年7月发布的机械设备行业中期投资策略，重点分析了机械行业整体表现及重点子行业的发展前景，提出了优选成长股的投资策略。报告指出，机械行业整体处于经济弱复苏的底部徘徊阶段，而成长股，特别是与天然气应用、冷链行业和金融机具相关的公司，具备更强的盈利能力和增长潜力。

主要观点

• 行业整体表现：机械板块在2013年上半年显著跑输大盘，成长股优于周期股。工程机械作为行业代表，仍处于景气周期的底部，受经济复苏乏力、存量产能巨大和金融杠杆收缩的影响，行业复苏缓慢。
• 优选成长股：报告强调，优选成长股仍是不败要诀，重点推荐汉钟精机、聚龙股份、富瑞特装和惠博普。
• 天然气应用行业：天然气汽车和工业应用仍处于快速成长期，经济性突出，供应短缺状况正在改善，未来市场空间广阔。
• 冷链行业：随着城镇化率超过50%和人均GDP突破4000美元，冷链行业进入快速增长期，冷冻冷藏设备需求旺盛。
• 金融机具行业：随着全额清分政策的推行和新国标实施，清分机需求爆发，聚龙股份作为国内龙头，将充分受益。

关键信息

一、行业评级与投资建议

二、经济与行业分析

• 经济弱复苏：中国经济复苏微弱，且反复震荡，导致机械行业继续在底部徘徊。大宗商品价格疲弱、钢铁水泥需求恢复缓慢、工程机械销售改善力度有限。
• 城镇化推动冷链发展：城镇化率超过50%、人均GDP突破4000美元，使冷链行业进入快速增长期，易腐食品消费增长显著。
• 天然气经济性突出：LNG重卡经济性显著优于燃油重卡，中国天然气供应短缺状况正在改善，天然气汽车及工业应用基数小，增长潜力大。
• 工程机械行业困境：行业仍处底部，需求疲弱，应收账款高企，现金流紧张，且金融杠杆收缩抑制销售增长。

三、重点推荐公司分析

汉钟精机（002158）

• 业绩拐点确立：公司受益于冷链行业的发展，盈利持续回升，预计2013年营收将超额完成目标。
• 增长预测：2013~2015年收入分别为8.86亿、10.77亿和13.2亿元，EPS分别为0.58元、0.73元和0.89元，对应PE分别为20.2倍、16.0倍和13倍。
• 产品优势：冷冻冷藏产品需求旺盛，市场占有率提升，空压机高端产品推出，带动业绩增长。

聚龙股份（300202）

• 行业龙头：公司作为国内小型清分机行业龙头，具备技术和服务优势。
• 增长前景：预计2013-2015年净利润分别为2.1亿、2.92亿和3.86亿元，摊薄后EPS分别为0.69元、0.96元和1.26元。
• 市场前景：全额清分政策推动行业需求爆发，公司有望受益于行业高景气。

富瑞特装（300228）与惠博普（002554）

• 天然气应用：富瑞特装受益于LNG汽车行业高增长，惠博普转型天然气运营业务，成长空间广阔。
• EPS预测：富瑞特装预计2013-2015年EPS分别为1.74元、2.68元、3.66元，对应PE分别为51X、33X和24X。
• 行业前景：天然气应用行业继续喷薄，LNG重卡需求增长显著，公司具备竞争优势。

行业趋势展望

• 机械行业：受经济弱复苏影响，行业仍处底部，但部分成长股表现优异。
• 天然气行业：经济性突出，供应短缺状况改善，市场前景广阔。
• 冷链行业：城镇化和消费结构升级推动行业发展，未来增长可期。
• 金融机具行业：政策推动行业需求爆发，公司具备技术和品牌优势，成长无忧。

总结

本报告强调在经济弱复苏背景下，优选成长股是不败要诀。重点推荐汉钟精机、聚龙股份、富瑞特装和惠博普，认为这些公司在各自行业中具备较强的竞争力和增长潜力。同时，报告指出天然气和冷链行业将迎来快速增长，为投资者提供新的机会。