【中邮电新】储能产业融资-储能高速发展-融资进程加快-中邮证券_37页_1mb

中邮证券2023年10月25日储能产业研究报告总结如下：

储能产业概述
储能产业链涵盖上游原材料（正极/负极材料、电解液、隔膜等）、中游储能系统集成（电池组、BMS、EMS、PCS等）及下游发电侧、电网侧、用户侧等应用场景。行业核心关注点包括政策导向、需求增长、竞争格局及盈利水平。政策直接影响下游需求与盈利，需求由电价差异和度电成本决定，格局与盈利则受技术、成本、品牌及渠道影响。

全球储能装机进展
2023年上半年，中国新增储能装机规模达80GW/167GWh，同比增长1062%。美国大储新增装机21GW/67GWh，其中二季度环比增长175%/229%。欧洲户储持续增长，德国2023H1新增户储25万套（1470MW/2230MWh），同比增170%。预计2023年全球新增装机规模将达434GW/957GWh，中国、美国、欧洲分别增长至146GW/319GWh、120GW/301GWh、85GW/157GWh。

储能行业融资动态
截至2023年9月，中国储能企业共356家，总市值72万亿。融资主要集中于IPO及增发。深交所48家募资622亿元，上交所33家募资522亿元，北交所17家募资44亿元，港交所7家募资309亿元（剔除古瑞瓦特后）。境外IPO拟募资35亿美元。高市值企业营收增速更快，中等市值企业利润增速更显著。

储能产业链核心技术
锂电池成本结构中，正极材料占比40%，隔膜20%，负极材料15%，电解液10%。钠离子电池因资源丰富度（储量占230%）及低温性能（-20°C保持88%容量）成为潜力方向。PCS成本占比20%，承担电网交流电与直流电双向转换。BMS系统集成需IC芯片、数据采集及控制技术，温控技术分风冷（成本低但效率低）与液冷（效率高但结构复杂）两类。

跨界布局与挑战
动力电池企业（如宁德时代、比亚迪）加速向储能领域延伸，2022年储能电池出货量占比超50%。光伏企业（如天合光能、晶科能源）通过纵向一体化布局增加储能产能。家电（美的）、建筑（苏文电能）、机械（英维克）等不相关产业亦通过技术协同或渠道优势进入市场。当前行业面临产品同质化、价格战、产能过剩及厂商价差缩小等问题，尤以户储电池产能利用率不足3%为典型。

风险提示
行业风险包括政策调整、需求不及预期、供给过快释放、技术迭代对格局影响、上游原材料成本高企、品牌与渠道竞争加剧，以及IPO及再融资政策收紧。