【中邮电新】储能更新：增速放缓，价格探底，寒意寓春风-20231205-中邮证券-31页_878kb

中邮证券储能行业研究报告总结

一、装机情况与预测（2024年）

• 全球装机：预计2024年全球储能新增装机116GWh，同比增长64%；其中中国新增59GWh（+80%），美国新增33GWh（+50%），欧洲新增24GWh（+50%）。
• 中国装机：2023年11月招标数据环比增长19%，2012-2024年复合增长显著。
• 美国装机：2023年全年并网装机同比+102%，户储装机月度数据稳定。
• 欧洲装机：2023年11月户储装机环比持平，预计2024年逐步修复。

二、价格走势与传导（碳酸锂、电芯、中标价）

• 碳酸锂价格：2023年12月初电碳价格降至130万元/吨。
• 储能电芯均价：11月电芯均价0.50元/Wh，环比下降20%。
• 系统与EPC中标价：系统中标均价0.93元/Wh，环比下降31%；EPC中标均价1.24元/Wh，环比下降16%。
• 价格传导：需求波动导致短期传导放缓，价格已在下降通道，预计2024年上半年见底。

三、盈利分析

• 电池环节：龙头毛利率22%（2023Q3），盈利韧性强；预计2024年下半年承压缓解。
• PCS环节：龙头毛利率40%（2023Q3），净利率22%；大储利润稳定，户储量逐步恢复。
• 温控环节：叠加AI与储能需求，毛利率22%，2023年环比提升。
• 集成环节：毛利率15%（2023Q3），利润压力较大，预计24年或见底回升。

四、建议关注主线

1. 中国工商业终端：短期业绩弹性强。
2. 美国出口链：中美关系缓和推动全产业链出口。
3. 欧洲PCS修复：政策支持下放量逻辑扎实。

五、风险提示

• 政策调整、需求不及预期、供给过剩、技术迭代、上游成本、品牌渠道风险。

六、免责声明

• 报告数据基于公开信息及独立判断，仅供参考，不构成投资建议。

（注：详细图表和数据见原报告，此处仅总结核心信息。）