建材行业2025年年报及2026年一季报总结_26Q1消费建材拐点向上_电子布高景气度持续_21页_1mb

建材行业2025年报及2026Q1总结

核心内容概览

2025年及2026年第一季度（Q1）建材行业整体业绩承压，但部分细分领域出现复苏迹象。2025年，建材板块收入6226.24亿元，同比下降7.2%，归母净利润118.23亿元，同比下降35.21%。2026Q1，板块收入1256.94亿元，同比下降2.1%，归母净利润12.51亿元，同比下降44.1%。整体来看，2026Q1业绩降幅环比收窄，主要得益于玻纤行业景气度提升和电子布提价带来的业绩改善。

主要观点

1. 水泥行业

• 收入及利润承压：2025年水泥行业收入3611.2亿元，同比下降11.26%；归母净利润37.58亿元，同比下降57.52%。2026Q1水泥收入659.08亿元，同比下降9.24%；归母净利润-22.01亿元，同比下降107.44%。
• 原因分析：水泥价格持续承压，成本端压力增加，尤其是2025年H2煤炭价格上涨，进一步加剧了水泥企业的经营压力。
• 趋势展望：随着基建投资增速回升，水泥行业或有改善空间，但短期内仍面临较大的挑战。

2. 玻璃行业

• 收入及利润下行：2025年玻璃板块收入456.24亿元，同比下降10.81%；归母净利润-6.18亿元，由盈转亏。2026Q1玻璃收入98.5亿元，同比下降6.33%；归母净利润-5.94亿元，由盈转亏。
• 供需矛盾：地产竣工面积同比下行，导致玻璃需求疲软，价格持续下跌。
• 趋势展望：玻璃行业仍处于底部困境，需关注政策和需求变化带来的反转机会。

3. 玻纤行业

• 业绩显著改善：2025年玻纤板块收入675.99亿元，同比增长21.57%；归母净利润60.37亿元，同比增长82.85%。2026Q1玻纤收入约170亿元，同比增长20.52%；归母净利润23.06亿元，同比增长75.11%。
• 景气度提升：自2025Q4起，电子布价格持续上涨，带动玻纤企业收入及利润改善，AI需求推动电子布景气度提升。
• 趋势展望：玻纤行业景气度持续上升，电子布提价对业绩有显著推动作用，未来有望持续受益。

4. 消费建材行业

• 盈利压力延续：2025年消费建材板块收入约1480亿元，同比下降5.69%；归母净利润26.74亿元，同比下降53.95%。
• Q1业绩拐点：2026Q1消费建材板块收入328.69亿元，同比增长5.72%；归母净利润17.44亿元，同比增长13.01%。现金流同比改善，表明企业经营能力增强。
• 趋势展望：供给加速出清，供需格局改善，消费建材行业盈利拐点或已到来，值得关注。

关键信息

• 2025年整体业绩：建材行业收入同比下降7.2%，归母净利润同比下降35.21%。
• 2026Q1业绩改善：建材行业收入降幅收窄至2.1%，归母净利润降幅收窄至44.1%，玻纤行业表现尤为突出。
• 玻纤行业：电子布提价推动收入及利润增长，Q1收入同比增长20.52%，归母净利润同比增长75.11%。
• 水泥行业：Q1收入同比下降9.24%，归母净利润亏损扩大，主要受成本端压力影响。
• 玻璃行业：Q1收入同比下降6.33%，归母净利润亏损，行业仍处底部。
• 消费建材：Q1收入及利润实现增长，现金流改善，行业有望迎来盈利拐点。

配置建议

• 主线一：电子布景气度持续上升，建议关注【中国巨石】，并留意【国际复材】、【长海股份】、【中材科技】、【宏和科技】。
• 主线二：关注成本压力传导的消费建材龙头，如【三棵树】、【东方雨虹】、【科顺股份】、【北新建材】，同时推荐受原材料影响较小、业绩稳健增长的【兔宝宝】、【悍高集团】、【青鸟消防】。
• 主线三：关注“双碳”政策带来的供给收缩机会，如【旗滨集团】、【信义玻璃】。
• 主线四：关注海外布局及第二增长曲线的水泥龙头，如【华新水泥】、【上峰水泥】。

风险提示

• 需求不及预期
• 成本高于预期
• 回款不及预期
• 转型不及预期