20250430-银河期货-碳酸锂05月报_成本支撑下移_打开锂价下行空间_14页_1mb

2025年4月碳酸锂市场分析报告总结

价格走势：碳酸锂价格自春节前高点81万元/吨下跌15%，最低触及67500元/吨。4月清明节后跳空低开，价格震荡走弱，市场预期波动率显著下降，月间价差难以支撑无风险套利。现货基差走强，持货商倾向现货销售，注册仓单积极性不足，广期所仓单维持低位。

需求端分析：

1. 中美互加关税对新能源汽车产业链冲击持续，美国市场消费及供应链承压，三元正极厂订单受损风险上升。
2. 国内储能领域531抢装已于3月结束，叠加美国关税影响，出口需求预期受挫，储能订单转弱。
3. 动力电池出口受IRA法案补贴影响，日韩动力电池依赖中国氢氧化锂和三元正极材料，关税对动力产品影响较小，但对碳酸锂间接抑制。
4. 4月正极厂排产环比微增，但采购行为克制，未出现囤货迹象。5月需求旺季尾声，叠加储能环比下降，整体需求预计保持平稳。

供应端动态：

1. 4月产量先增后减，部分冶炼厂因检修或原料不足减产，导致矿价下跌，澳矿CIF价格跌破800美元/吨，市场预期进一步下行至750美元/吨。
2. 非洲矿成为外采成本最低来源，但物流成本高企制约利润空间。预计中短期物流成本将因中美贸易量下降而转移至非洲、南美航线，运费预期下降。
3. 5月检修冶炼厂复产，但中小型企业仍需等待矿价下跌，叠加非洲大矿复产，碳酸锂供应量环比小幅回升。
4. 一季度锂辉石精矿进口量同比微增5%，但非洲和巴西进口量同比负增长，依赖澳洲精矿增长24%弥补。二季度澳洲矿石发运修复，预计矿石进口量环比上升，矿价仍有下行压力。

库存与市场策略：

1. 4月SMM碳酸锂社会库存达1318万吨，尽管未触及历史高点，但5月过剩预期扩大，库存可能创新高。
2. 期现价差收窄，注册仓单成本高于现货价格，期现商盈利空间受限。
3. 5月碳酸锂供应小幅增长，但需求端缺乏明显支撑，价格或持续震荡走弱。策略上建议反弹沽空，套利与期权策略需谨慎，LC2507看跌期权可能提供对冲机会。

风险提示：

1. 矿山投产延迟可能延迟成本支撑的释放。
2. 需求端超预期增长或全球经济衰退风险影响市场走势。
3. 宏观政策变化（如欧盟最低限价政策）可能对出口产生扰动。

核心结论：碳酸锂价格受成本支撑下移和需求疲软双重影响，4月库存持续累库，5月供应修复叠加需求弱于预期，价格或进一步承压。市场策略以反弹沽空为主，需关注关税政策、矿山成本及全球需求变化。