20160501-兴业证券-医药行业2016年5月份投资月报_聚焦政策加业绩双主线_关注预期差_37页_2mb

医药行业2016年5月份投资月报总结

核心内容

本报告聚焦医药行业在2016年5月的投资策略，强调政策驱动与业绩增长的双主线，提出关注“处方外流”、“一致性评价”、“分级诊疗”三大政策主线，以及业绩高增长和存在预期差的细分领域。报告指出，医药板块整体表现平淡，但内部存在结构性机会，投资者应精选个股把握行业趋势。

主要观点

1. 政策驱动下的结构性机会

• 处方外流：随着医改试点城市扩大和院外药房设立，全国性和区域性的分销与零售双龙头（如国药一致、九州通）以及连锁药店龙头（如益丰药房）将受益。
• 一致性评价：预计2018年底前未达标企业将失去医院招标资格，建议关注受益于BE实验增加和涨价的CRO公司（如泰格医药），国内辅料企业（如山河药辅）及具有海外规范市场销售或创新药、注射剂为主的企业（如恒瑞医药、华海药业）。
• 分级诊疗：70%的地区将试点分级诊疗，建议关注第三方检测（迪安诊断）、第三方影像（华润万东）、康复医疗（澳洋科技）和医生集团等新业态。

2. 业绩高增长品种

• 虽然一季报已发布，但业绩高成长型公司仍是价值投资者的基础配置。
• 推荐的品种包括：爱尔眼科、恒瑞医药、华东医药、丽珠集团、华兰生物、尚荣医疗、京新药业、济川药业等。

3. 存在预期差的领域

• 品牌贵细药材（如片仔癀、同仁堂）存在提价预期。
• OTC渠道布局良好的企业（如众生药业、以岭药业）能够缓解政策对医院渠道的影响。
• 政策支持的特殊用药领域（如儿童药标的山大华特）具有发展潜力。

关键信息

重点公司推荐

5月份投资组合

稳健配置组合

• 通化东宝：刚需用药胰岛素龙头，业绩增长较快，大股东参与定增。
• 片仔癀：一季报表现良好，品牌力强大，贵细药品存在提价预期。
• 丽珠集团：低估值稳健增长，单抗和CTC领域有切实布局。
• 华兰生物：血液制品行业趋势向上，放量+提价利好行业龙头。

积极进取组合

• 国药一致：药品分销+零售龙头，战略性受益于处方外流。
• 尚荣医疗：医院PPP项目龙头，业绩增长快，大股东看好长期发展。
• 泰格医药：CRO龙头，长期受益于一致性评价带来的新增市场。
• 益丰药房：质地优秀，业绩增长快的连锁药店龙头。

风险提示

• 政策风险：超市场预期的政策利空出台。
• 市场波动：创业板回调风险。

行业走势回顾

4月份医药生物板块表现

• 医药指数下跌1.56%，跑赢沪深300指数0.34个百分点。
• 部分短期有事件催化的股票表现较好。

板块估值水平

• 截止2016年4月29日，医药板块估值为38.77倍（TTM，整体法剔除负值）。
• 对沪深300的估值溢价率为242.49%，对剔除银行后的全部A股溢价率为40.93%。
• 若2016年行业利润增长10-15%，整体估值水平在34-36倍上下。

个股表现

• 涨幅榜：鹭燕医药（31.28%）、双鹭药业（19.06%）、天目药业（17.50%）等。
• 跌幅榜：花园生物（-25.38%）、亿帆鑫富（-21.66%）、三鑫医疗（-20.76%）等。

行业政策及重要公告

• 多家上市公司发布了年报、一季报及重要公告，如通化东宝、片仔癀、丽珠集团等。
• 医药行业政策持续推动，如一致性评价、处方外流、分级诊疗等。

总结

本报告强调医药行业在2016年5月的结构性机会，建议投资者关注政策驱动下的重点公司及存在预期差的领域。同时，提醒投资者注意政策和市场波动带来的风险。