20220826-中航证券-星云股份-300648.SZ-Q2业绩环比扭亏为盈_光储充检打造第二成长曲线_4页_1mb

星云股份（300648）公司研究总结

核心内容

星云股份在2022年第二季度实现了业绩的显著改善，从亏损转为盈利，展现出良好的复苏态势。公司主要业务涵盖锂电设备、测试服务及其他主营业务，其中锂电设备业务在上半年表现突出，成为公司主要收入来源。同时，公司正在积极布局光储充检领域，以打造新的成长曲线。

主要观点

1. Q2业绩扭亏为盈，费用率显著改善

• 2022年上半年：公司实现营业收入5.58亿元，同比增长59.09%；但由于原材料涨价、疫情延缓收入确认节奏及支付股权激励费用，净亏损0.07亿元，去年同期归母净利润为0.61亿元。
• 若剔除股权激励费用影响：2022H1公司归母净利润约为151万元。
• Q2单季表现：营收达4.34亿元，创历史新高，同比增长89.26%；归母净利润0.25亿元，环比扭亏为盈。
• 期间费用率：2022H1期间费用率为28.01%，同比降低4.56个百分点，其中销售费用率上升0.74个百分点，管理费用率下降1.69个百分点，研发费用率下降3.87个百分点，财务费用率上升0.27个百分点。

2. 化成分容设备批量交付，盈利能力有望改善

• 锂电设备业务：2022年上半年实现收入4.36亿元，同比增长45.11%。化成分容设备已开始批量交付，未来有望持续推动业绩增长。
• 毛利率承压：受一季度原材料涨价及采购周期错位影响，毛利率有所下降，预计下半年随着成本压力缓解将有所改善。

3. 光储充检业务布局加速，助力第二增长曲线

• 技术背景：随着麒麟电池4C高倍率快充等新技术的落地，充电网络和储能需求快速增长。
• 产品配置：公司推出的光储充检智能超充站具备1000V电压平台，可有效配合800V平台车型推广，并降低快充对电网的安全隐患。
• 项目落地：目前，光储充检智能超充站在福州、宁德、龙岩、宜宾等地已落地建设。
• 战略合作：近期与广州白云公资、国电许继（北京）、超越（广东）签订战略合作协议，推动项目在全国范围加速推广。
• 产品与技术：公司可提供储能变流器、直流充电桩、星云智慧能源云平台等产品与技术，未来有望充分受益于储能基础设施需求增长。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标（单位：%）

财务健康状况

• 资产负债率：55.35%
• 每股净资产：7.03元
• 市净率（PB）：7.37倍
• 净资产收益率（ROE）：2022H1为-0.70%，预计2024年有望提升至20.00%

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 未来六个月预期：若公司未来六个月投资收益高于沪深300指数10%以上，可视为“买入”信号。

风险提示

• 原材料价格波动
• 技术更新迭代不及预期
• 新能源车渗透率提升速度不及预期
• 储能普及速度不及预期
• 行业竞争加剧

行业投资评级

• 增持：若未来六个月行业增长高于沪深300指数
• 中性：若行业增长与沪深300指数持平
• 减持：若行业增长低于沪深300指数

研究团队介绍

• 中航证券先进制造团队：由研究所所长邹润芳领衔，曾获得新财富最佳分析师奖项，团队在先进制造、新能源、新材料等领域有深厚资源积淀，擅长产业链研究与资源整合。

联系信息

• 分析师：
  • 邹润芳：zourf@avicsec.com
  • 卢正羽：luzy@avicsec.com
  • 唐保威：tangbw@avicsec.com
• 销售团队：
  • 李裕淇：liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉：zengjh@avicsec.com

免责声明

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