20180821-东北证券-星云股份-300648.SZ-Q2拐点向上_看好H2核心业务_新业务的持续放量_7页_930kb

星云股份（300648）公司点评报告总结

核心内容概述

星云股份（300648）是一家专注于仪器仪表和机械设备的公司，主要业务涵盖锂电池检测设备、PACK自动化设备以及新兴的化成分容和储能业务。公司近年来受益于新能源汽车行业的快速发展，业绩持续增长，但在2018年上半年盈利能力受到一定挤压，Q2业绩出现明显改善。

主要观点

• 业绩表现：2018年1-6月公司实现营收1.54亿元，同比上涨39.26%；归母净利润0.16亿元，同比下降22.35%。Q2营收1.07亿元，同比增长49.4%，环比增长124.97%；归母净利润0.14亿元，同比下降3.8%，但环比增长770.12%。
• 盈利能力：18H1毛利率为46.7%，同比下降5.2个百分点；净利率为10.3%，同比下降9.9个百分点。Q2虽然毛利率略有下滑，但费用率的改善推动了利润回暖。
• 业务拓展：公司不断完善全国布局，深入新能源产业集聚区，吸引优质客户资源。尤其在华南地区，收入增长显著，主要得益于比亚迪的采购。
• 新业务发展：公司已进入化成分容及储能领域，与CATL达成合作，进行风光储充一体化智能电站相关产品的研发，未来有望成为新的业绩增长点。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.93、1.82、2.55元，对应PE分别为24、12、9倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期、下游扩产不及预期。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

业务表现

• 核心检测业务：锂电充放电检测系统营收0.6亿元，同比增长117.8%；自动化组装业务营收0.4亿元，同比增长33.2%；保护板检测业务营收0.16亿元，同比下降33.2%；模拟检测系统营收0.17亿元，同比增长8.1%。
• 区域表现：18H1华东地区收入0.87亿元（YOY +24.87%），华南地区收入0.51亿元（YOY +89.86%），其他地区收入0.16亿元。

新业务拓展

• 化成分容业务：已为部分电芯龙头小批量供货，有望在CATL扩产中拿到订单。
• 储能业务：与CATL合作，进行风光储充一体化智能电站相关产品研发，目前已在相关项目上应用。

财务与估值指标

分析师简介

• 竺佳敏：上海交通大学机械学院工学硕士，现任东北证券研究咨询分公司中小市值分析师，主要研究方向为新能源汽车产业链等新兴产业。

投资评级说明

风险提示

• 新能源汽车销量不达预期
• 下游扩产不及预期