20220913-华鑫证券-星云股份-300648.SZ-公司事件点评报告_二季度环比扭亏为盈_光储充检_逐步放量_5页_278kb

星云股份（300648.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容概述

星云股份（300648.SZ）在2022年第二季度实现营收和盈利的显著改善，环比扭亏为盈，展现出公司业务的强劲复苏态势。公司通过在锂电池检测领域的技术积累和客户资源，逐步拓展至储能、充电桩及“光储充检”一体化解决方案，形成多元化的产品矩阵，为公司开辟了第二增长曲线。分析师团队对星云股份给予“买入”评级，并提供了详细的盈利预测和财务分析。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022Q2营收：4.3亿元，同比增长89%，环比增长250%，创历史单季度新高。
• 2022Q2扣非归母净利润：0.2亿元，同比增长-48%，但环比扭亏为盈，显示业绩改善趋势。
• 上半年整体营收：5.58亿元，同比增长59.09%。
• 上半年归母净利润：-0.07亿元，同比下降111.84%，但二季度盈利趋势明显好转。

2. 业务增长亮点

• 锂电设备业务：上半年实现收入4.4亿元，同比增长45%，化成分容产品实现批量交付。
• 测试服务业务：上半年收入0.5亿元，同比增长56%，公司已收购星云检测，实现100%控股。
• 其他业务：上半年收入0.7亿元，同比增长300%，主要涉及储能PCS、“光储充检站”等，预计未来持续高增。

3. 产品与客户布局

• 产品矩阵：涵盖锂电池检测设备及服务、电池模组及PACK自动化装配、电芯化成分容、充电桩、储能PCS、“光储充检站”等。
• 客户群体：包括宁德时代、比亚迪、国轩高科、ATL、派能科技、华为、国家电网等优质客户。
• 产能扩张：现有检测系统产能15753个通道，新增在建产能21120个通道，建成后将进一步释放产能。

4. “光储充检”布局

• 公司与宁德时代成立子公司时代星云，推进“光储充检智能超充站”系列产品。
• 该产品集新能源消纳、储能、充电和检测功能于一体，支持1000V电压，适应未来800V新能源车平台。
• 2022H1时代星云营收达1.25亿元，同比增长32倍，成为公司新的增长点。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务健康度

• 资产负债率：从46.1%上升至60.1%，显示公司正在加大投资，但需关注偿债能力。
• 毛利率：从44.9%下降至39.6%，主要受原材料价格上涨和供应链不畅影响。
• 净利率：从11.2%下降至10.1%，但随后逐步回升至12.5%。
• 现金流：2022年预计现金流量净额为1亿元，较2021年显著改善。

风险提示

1. 政策波动风险
2. 下游需求低于预期
3. 产品价格不及预期
4. 竞争格局恶化风险
5. 储能业务进展不及预期
6. 产能扩张不及预期

投资建议

• 评级：买入（首次）
• 理由：公司产品矩阵丰富，客户优质，产能扩张积极，且“光储充检”业务快速放量，有望成为第二增长曲线。盈利预测显示公司未来三年净利润持续增长，估值逐步下降，具备中长期增长潜力。

总结

星云股份在2022年第二季度实现营收和盈利的显著增长，特别是在“光储充检”领域的布局为其带来了新的增长动力。公司凭借在锂电池检测领域的深厚积累，成功拓展至储能与充电桩市场，客户资源优质，产品线丰富，未来增长可期。分析师团队基于公司良好的基本面和行业前景，给予“买入”评级，认为公司正迈入中长期向上的通道。