20220826-国海证券-玲珑轮胎-601966.SH-2022年中报点评_塞尔维亚工厂首胎下线_二季度业绩扭亏为盈_18页_853kb

玲珑轮胎2022年中报总结

核心内容

玲珑轮胎（601966）在2022年中报中表现出一定的业绩回暖迹象，尽管上半年整体营收和净利润同比大幅下滑，但第二季度实现扭亏为盈，显示出公司通过优化客户结构、提升产品附加值及海外布局等举措，逐步改善经营状况。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年实现营业收入84.03亿元，同比-16.29%；归母净利润1.11亿元，同比-85.69%。Q2营收40.52亿元，同比-19.79%，环比-6.88%；归母净利润2.03亿元，同比-27.44%，环比+2.95亿元，实现扭亏为盈。
• 扭亏原因：
  • 配套客户结构调整，新能源配套持续发力，进入全球10大车企其中7家的配套体系。
  • 生产模式转型为“以价值流为核心的柔性定制化生产模式”。
  • 美元升值带来汇兑收益。
  • 6月份乘用车和商用车需求回升，销量大幅增长。
  • 推出“中高端+L6五新一高”产品，提升产品附加值。
• 市场拓展：
  • 成功进入新一代红旗H5、奇瑞瑞虎8等畅销车型的配套体系。
  • 成为首个配套国际高端商用车的自主轮胎品牌，与凯斯纽荷兰（CNH）开展农业机械配套合作。
  • 启动新零售3.0，丰富零售客户群体。
• 国际化布局：
  • 塞尔维亚生产基地首模轮胎下线，为欧洲市场布局奠定基础。
  • 长春工厂及塞尔维亚工厂定位“世界级智能工厂”，引入国际先进制造装备。
• 绿色产品：
  • 推出首款可持续绿色轮胎，使用51%可持续材料，滚动阻力降低20%，综合性能达到滚阻A级、噪声A级。
  • 获得“企业标准领跑者”证书，推动双碳体系建设。
• 成本与费用：
  • 原材料价格小幅回落，海运费持续下降，改善出口利润。
  • 管理费用率、财务费用率下降，经营现金流同比增加4.57亿元。
• 盈利预测：预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为9.58、27.16、37.73亿元，对应PE分别为34、12、9倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括市场关税政策变动、疫情持续影响、项目投产不达预期、原装配套突破低于预期、销量增长不达预期、原材料价格波动、汇率波动、安全环保问题及产品质量事故等。

关键信息

财务指标

业务数据

产品与市场

• 产品升级：推出“中高端+L6五新一高”产品，提升市场竞争力。
• 新零售体系：构建以“玲珑养车驿站”和“玲珑卡友之家”为核心的零售体系。
• 出口优势：受益于海运费回落及美元升值，出口业务改善。
• 绿色转型：推出可持续绿色轮胎，推动双碳战略。

项目进展

• 国内产能：长春工厂产能爬坡并扩建非公路轮胎项目；湖北荆门二期达产，三期扩建。
• 海外布局：塞尔维亚工厂完成硫化机安装调试，首胎下线，为欧洲市场提供支持。

技术创新

• 研发成果：建成全球首条百吨级蒲公英橡胶生产线；推出3D打印聚氨酯轮胎、智能发电轮胎、自修复轮胎自动化生产线等创新产品。

总结

玲珑轮胎在2022年中报中展现出积极的业绩改善趋势，尽管上半年面临原材料价格高企、海运费上涨及国内市场需求下滑的挑战，但通过优化客户结构、推进柔性生产、加强国际化布局及产品升级，Q2实现扭亏为盈。公司积极布局海外市场，并在绿色轮胎和智能制造方面取得重要进展，为未来业绩增长奠定基础。盈利预测显示公司未来三年净利润有望快速增长，维持“买入”评级。