20220207-浙商证券-先惠技术-688155.SH-先惠技术点评报告_股权激励获股东大会通过；五因素驱动业绩提速_3页_431kb

先惠技术（688155）总结

核心内容

先惠技术是一家专注于新能源车模组/PACK装备的龙头企业，2022年股权激励计划获得股东大会通过，体现了管理层对公司未来发展的信心。公司预计在2021-2023年实现显著的业绩增长，归母净利润分别为0.8亿元、2.9亿元和4.2亿元，三年复合增速达90%。分析师对该公司维持“买入”评级，当前股价为109.10元。

主要观点

股权激励计划

• 授予数量：共授予限制性股票100万股，其中首次授予87.52万股。
• 授予价格：108元/股，接近当前股价（109元）。
• 授予对象：公司董事、高级管理人员及业务骨干等共计148人。
• 业绩解锁条件：
  • 第一个归属期（2022年）：营业收入或净利润增长率不低于50%。
  • 第二个归属期（2023年）：营业收入或净利润增长率不低于100%。

业绩提速驱动因素

公司指出五项主要因素将推动业绩提速：

1. 新能源车增长：预计2025年新能源车销量达1146万辆，带动模组/PACK线市场需求。
2. 设备自动化率提升：当前国内自动化率约为40%，预计2025年提升至80%。
3. 国产替代：公司为国内领先品牌，2020年国内市场份额约为25%。
4. 全球化布局：已在北美、德国设立子公司，并在捷克设有海外办事处。
5. 新产品与新领域突破：公司在储能、燃料电池装配等领域已有项目交付。

关键信息

盈利预测与估值

• 2021-2023年复合增速：归母净利润复合增速达90%。
• PE趋势：从2021年的102倍降至2023年的20倍，显示公司估值逐步下降。

财务摘要

现金流与财务比率

投资评级说明

• 股票评级：买入（预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上）。
• 行业评级：看好（若行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上）。
• 风险提示：
  • 行业竞争加剧。
  • 新能源汽车销量不及预期。

联系方式

• 分析师：王华君

  • 执业证书号：S1230520080005
  • 邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn

• 联系人：张杨

  • 电话：15601956881
  • 邮箱：zhangyang01@stocke.com.cn

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