20220301-浙商证券-先惠技术-688155.SH-先惠技术点评报告_业绩基本符合预期；预计2022年业绩有望提速_3页

先惠技术（688155）2022年3月1日点评报告总结

核心内容

先惠技术在2021年发布了业绩快报，预计全年营业收入达11亿元，同比增长121%；归母净利润为0.71亿元，同比增长16%；扣非归母净利润为0.52亿元，同比增长9%。公司2021年新签设备订单金额预计达20亿元，2022年收入仍有望保持大幅增长。随着规模效应的显现，公司的人均产出和盈利能力预计逐步改善。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司业绩基本符合预期，主要得益于动力电池厂商的大幅扩产，带动了模组/PACK自动化设备订单的快速增长。
• 盈利能力：2021年净利率约为6.38%，较2020年下降3.40个百分点，主要由于产能扩张带来的折旧摊销增加、股权激励费用计提及坏账准备增加。
• 战略升级：公司通过收购宁德东恒机械切入锂电池模组结构件领域，实现新能源汽车设备与产品的双轮驱动发展战略，进一步增强其在新能源车产业链的竞争力。
• 股权激励：2022年股权激励计划授予100万股限制性股票，价格为108元，当前股价为118元，激励对象包括董事、高管及业务骨干，彰显管理层对公司未来发展的信心。
• 行业前景：新能源汽车市场持续增长，模组/PACK线自动化率提升，叠加国产替代与全球化布局，五因素共同驱动公司业绩提速。

关键信息

业绩预测与估值

财务摘要（单位：百万元）

增长驱动因素

1. 新能源车增长：国内新能源汽车市场持续扩张，带动锂电池模组/PACK设备需求。
2. 自动化率提升：设备自动化水平提高，推动行业升级。
3. 国产替代：国内厂商在锂电池设备领域逐步替代进口产品。
4. 全球化布局：欧美新能源汽车市场快速增长，公司有望拓展国际市场。
5. 新产品突破：通过收购宁德东恒机械，切入锂电池结构件领域，丰富产品线。

风险提示

• 行业竞争加剧可能导致利润率承压。
• 新产品拓展可能不及预期，影响业绩增长速度。

投资评级说明

• 买入：公司股价在6个月内相对于沪深300指数涨幅预计超过20%。
• 增持：涨幅预计在10%~20%之间。
• 中性：涨幅在-10%~10%之间。
• 减持：涨幅预计低于-10%。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅预计超过10%。
• 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间。
• 看淡：行业指数涨幅预计低于-10%。

联系方式

• 分析师：王华君
  执业证书号：S1230520080005
  邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn

• 联系人：张杨
  电话：15601956881
  邮箱：zhangyang01@stocke.com.cn

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