20141102-中国银河-国际经济周报第176期_量化宽松-美国结束操作_日本加大操作力度_17页_1mb

量化宽松：美国结束操作，日本加大操作力度

核心内容

本报告分析了2014年10月国际主要经济体在量化宽松（QE）政策方面的动态，重点包括美国结束QE操作，日本扩大货币宽松力度，以及新兴经济体面临的挑战。

主要观点

1. 美国结束QE操作

   • 美联储于10月29日宣布结束量化宽松政策，标志着历史上最大规模的货币刺激正式结束。
   • 美国经济复苏强劲，失业率降至5.9%，为6年以来最低；GDP在第二季度增长4.6%，三季度增长3.5%，为2003年以来最高。
   • 美联储认为美国经济已逐步走向正常化，有能力摆脱救市政策，并预计明年开始加息。
   • 虽然美联储退出QE，但其资产负债表规模仍保持不变，因继续将证券到期回笼资金进行再投资。
   • 美国通胀维持在1.7%，低于美联储目标2%，但整体经济表现良好，未受通胀疲弱影响。

2. 日本加大宽松力度

   • 日本央行决定加快货币供给，从每年增加60-70万亿日元增至80万亿日元，以应对通胀压力。
   • 9月核心CPI年率上升3.0%，剔除消费税影响后为1.0%，为6个月来最低。
   • 日本9月家庭支出年降5.6%，零售销售年率增长2.3%，显示消费复苏迹象。
   • 工业产出月率上升2.7%，显示经济活力有所回升。
   • 日本央行通过扩大ETF和JREIT购买规模，试图干预外汇市场，推动日元贬值，以提高进口物价。

3. 新兴经济体动态

   • 巴西：央行意外加息25个基点至11.25%，以对抗高企的通胀，但经济仍面临衰退压力。
   • 俄罗斯：卢布年内贬值超20%，外汇储备下降，央行连续第六个月增持黄金，以应对经济压力。
   • 其他新兴经济体如印度、韩国、泰国、印尼等，面临通胀压力、经济增长放缓和货币贬值的挑战。

关键信息

美国QE退出的影响

• 美国股市震荡后小幅下跌，五年期国债收益率跳升，10年期国债收益率几无变动。
• 美元指数大幅攀升，资金从新兴市场流出，对新兴经济体造成压力。
• 美国的房地产市场表现强劲，房价接近历史高点，显示经济复苏态势。

日本的货币政策调整

• 日本央行在通胀疲软情况下加大货币宽松力度，试图推动通胀上升至2%目标。
• 货币宽松政策对全球流动性有支撑作用，有助于对冲美联储退出QE的不利影响。
• 日本央行的政策调整也对金融市场造成波动，如日元贬值和股市上涨。

新兴经济体的挑战

• 巴西：通胀高企，经济陷入衰退，央行加息对经济增长形成压力。
• 俄罗斯：卢布贬值，外汇储备下降，依赖黄金储备稳定经济。
• 其他新兴经济体：普遍面临通胀压力、经济增长放缓和货币贬值，部分国家如印度、韩国、印尼等也面临类似问题。

总结

美联储结束QE标志着美国经济已进入正常化阶段，而日本央行则加大宽松力度，以维持通胀目标。美国经济表现强劲，但通胀仍低于目标；日本经济虽有所复苏，但通胀压力仍存。新兴经济体面临较大的挑战，尤其是巴西和俄罗斯，其货币政策调整和经济数据反映经济疲软与通胀压力。尽管美联储退出QE可能对新兴市场造成冲击，但日本和欧洲央行的宽松政策可能部分对冲这种影响。中国因经济增速较高、人民币币值稳定和庞大的外汇储备，受到QE退出影响较小。