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电网基建提速，特高压值得关注总结

核心内容

国家能源局于2018年9月7日下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，旨在加快电网基础设施建设，补齐重点领域短板，提升清洁能源消纳能力。通知中提及将加快推进9项重点输变电工程，其中包括5条特高压直流线路、2条特高压交流线路、5条配套特交线路及2条背靠背联网工程，合计输电能力达到57GW。

此次项目核准标志着特高压建设进入快车道，预计将显著提升2018年四季度至2019年的电网投资规模。此前，这些项目已出现在可研工程招标计划中，而本次通知的下达明显加快了项目批复节奏，显示出政策层面对电网基建和清洁能源消纳的高度重视。

主要观点

• 项目批复节奏加快：9项重点工程的核准将有效提升电网投资完成额，预计整体投资规模在2000亿元左右。
• 特高压直流为投资主力：特高压直流线路的总投资规模约为1200亿元，远高于特高压交流和背靠背联网项目，显示出其在特高压领域中的核心地位。
• 电网投资趋势逆转：2018年上半年电网投资完成额始终处于下滑态势，同比下降16.6%。本次通知有望扭转这一趋势，带动后续投资增长。
• 清洁能源消纳能力提升：特高压工程在促进可再生能源输送和消纳方面发挥重要作用，有助于优化能源结构和提升电网稳定性。

关键信息

• 项目数量与类型：9项重点输变电工程，包括5条特高压直流、2条特高压交流、5条配套特交及2条背靠背联网工程。
• 投资规模估算：特高压直流投资约1200亿元，特高压交流约800亿元，背靠背联网约130亿元，合计约2130亿元。
• 项目开工时间：青海-河南、陕北-湖北、张北-雄安及雅中-江西等4项特高压直流项目预计于2018年四季度核准开工，其余项目预计在2019年开工。
• 对行业的影响：此次项目核准将带动特高压相关企业业绩增长，尤其是特高压直流领域的公司。

投资建议与受益标的

本次特高压项目集中核准对行业带来较大业绩弹性，建议重点关注以下企业：

• 国电南瑞（600406，买入）
• 许继电气（000400，买入）
• 特变电工（600089，买入）
• 四方股份（601126，未评级）

这些企业将在特高压直流项目建设中受益显著，有望获得较大的市场份额和业绩增长。

风险提示

• 建设进度不及预期：项目审批和建设过程中可能出现延误，影响整体投资效果。
• 招标竞争激烈：特高压项目招标竞争加剧可能导致产品价格下滑，压缩企业利润空间。

行业评级

• 看好：电力设备及新能源行业，相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 中性：电力设备及新能源行业，相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动。
• 看淡：电力设备及新能源行业，相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

投资评级定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%。
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。
• 未评级：股票不在研究覆盖范围内，未给予投资评级。
• 暂停评级：存在利益冲突或研究依据不足，暂停给予投资评级。

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