深度报告-20211107-国信证券-美妆_医美21年三季报总结_板块业绩进一步分化_把握趋势优选龙头_19页_967kb

美妆与医美行业2021年三季报总结

行业概况

2021年三季报显示，美妆与医美板块整体表现有所分化。美妆行业在Q3受疫情反复、天气影响及流量去中心化等多重因素压制，社零增速放缓。但龙头品牌如贝泰妮、珀莱雅等凭借新品拓展和渠道布局，仍保持增长趋势。医美行业则在合规产品扩容和监管趋严背景下，行业格局逐步清晰，龙头机构及企业表现稳健。

美妆板块分析

业绩表现

• 2021年Q3美妆板块实现营收63.08亿元，同比增长10.02%。
• 归母净利润5.23亿元，同比增长5.24%，但增速较2020年显著下降。
• 行业整体利润增速放缓，主要受上游原材料涨价和线上流量成本上升影响。

企业分化

• 贝泰妮：Q3营收增长47.3%，归母净利润增长64.3%，受益于新品拓展及品牌力提升。
• 珀莱雅：Q3营收增长20.71%，归母净利润增长30.09%，表现坚挺。
• 上海家化：Q3营收小幅下滑3.41%，但归母净利润增长4.60%，受益于电商渠道优化。
• 水羊股份：Q3营收增长28.72%，归母净利润增长49.35%，代理品牌表现突出。
• 丸美股份：Q3营收下滑23.19%，归母净利润亏损，主因线下恢复承压及线上转型未显效。
• 代运营商：壹网壹创和丽人丽妆表现稳健，但部分企业因前期估值偏高出现回调。

盈利能力

• 化妆品板块Q3整体毛利率54.81%，同比上升1.90%，主要得益于产品升级和品牌力增强。
• 销售费用率35.11%，同比上升2.38%，管理费用率上升1.40%，反映线上投入增加和费用控制压力。

医美板块分析

产品端发展

• 上游企业持续推出新品，合规产品加速获批，如伊妍仕TM、润致“御龄双子针”等。
• 爱美客Q3利润增长接近翻倍，凭借产品创新和渠道布局表现强劲。
• 华熙生物医美业务收入超18亿元，占总收入近62%，利润稳步增长。

机构端表现

• 优质医美机构在监管趋严背景下仍保持稳健增长，如朗姿股份和奥园美谷。
• 朗姿股份医美板块Q3营收增长20%，并购布局加速，医美机构全国化趋势明显。
• 奥园美谷通过并购切入医美赛道，Q3归母净利润增长66.17%，医美业务布局持续推进。

投资建议

美妆板块

• 长期成长空间广阔，但行业分化持续，建议关注头部国货品牌及代运营商。
• 重点推荐：贝泰妮、珀莱雅、上海家化、水羊股份、壹网壹创、丽人丽妆。

医美板块

• 需求持续增长，合规市场扩大，监管常态化利好行业健康发展。
• 重点推荐：爱美客、华熙生物、奥园美谷。

风险提示

• 经济基本面持续走弱。
• 疫情反复及消费需求复苏不及预期。
• 行业监管趋严可能带来的不确定性。

关键数据汇总

美妆板块重点公司表现

医美板块重点公司表现

行业趋势

• 美妆行业：长期成长空间大，但需关注流量红利衰竭和监管趋严带来的挑战。
• 医美行业：合规市场持续扩容，监管趋严为行业规范化发展奠定基础，龙头机构和企业有望持续受益。

总结

美妆与医美行业在2021年三季度经历基本面承压，但龙头公司凭借产品升级、渠道优化及品牌力增强，仍保持增长态势。监管趋严背景下，合规产品和机构表现更优，行业分化加剧。建议投资者关注行业龙头及具备多渠道布局能力的公司，把握长期成长机遇。