20260723-国信证券-2026年6月财政数据快评_财政政策力度进一步收缩_9页_967kb

2026年6月财政数据快评总结

核心内容

2026年6月财政数据显示，全国一般公共预算收入和支出均呈现回暖迹象，但政府性基金预算收支则继续下滑。整体来看，广义财政收支增速双双回落，财政政策力度指数继续向下，财政缺口有所收缩。

主要观点

一般公共预算：收支均回暖

• 收入：6月一般公共预算收入同比增长8.7%，上半年累计增长4.7%，税收收入持续增长，其中企业所得税成为最大拉动项（同比29.7%）。
• 支出：6月一般公共预算支出同比增长4%，由负转正，民生类支出显著回暖，成为主要拉动项；基建类支出尚未发力，农林水事务支出仍是最大拖累项。
• 税种分化：所得税（尤其是企业所得税）上行，流转税（如增值税、消费税）下行；房地产相关税种深度负增长，证券交易印花税保持高位增长。
• 支出结构：教育、社保就业、卫生健康支出增速显著提升，而环保、城乡社区事务支出降幅收窄。

政府性基金预算：土地出让收入首次跌破万亿

• 收入：6月政府性基金收入同比降幅扩大至-31.1%，土地出让收入同比-42.1%，为历史最低水平。
• 支出：政府性基金支出同比-43.7%，降幅显著扩大，除土地出让相关支出外，其他支出大幅下滑。
• 土地出让收入：上半年土地出让收入为9778亿元，为2012年以来首次跌破万亿，同比降幅达-31.5%。
• 预测：全年土地出让收入预计降至2.8万亿元，仅为历史最高水平的三成；超长期特别国债资金尚未形成实物工作量，预计7月开始改善。

关键信息

财政数据概览

财政缺口与政策力度

• 上半年广义财政收入增速为1%，支出增速为-2.9%，累计财政缺口为4.6万亿元，同比收缩13%。
• 广义财政支出进度为8.9%，高于过去两年水平；财政力度指数继续下行。
• 7月可能成为财政政策的转折点，关注7月底政治局会议对存量政策的加速落地。

风险提示

• 海外市场动荡，存在不确定性。

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