20211107-国信期货-宏观周报_10月PMI持续回落_经济下行压力进一步加大_10页_1mb

10月PMI数据总结：经济下行压力进一步加大

核心内容

2021年10月，中国采购经理指数（PMI）整体呈现回落趋势，显示经济运行面临一定压力。制造业PMI连续两个月低于荣枯线，非制造业PMI虽保持扩张，但扩张力度减弱。综合PMI产出指数也出现下滑，表明整体经济活动扩张步伐放缓。

主要观点

1. 供需双降，景气度持续下降

• 制造业PMI：10月为49.2%，较9月下降0.4个百分点，连续两个月低于荣枯线。
• 生产指数：48.4%，较前值下降1.1个百分点，显示生产活动收缩。
• 新订单指数：48.8%，较前值下降0.5个百分点，市场需求疲软。
• 供需两端同步收缩，表明经济整体处于下行区间。

2. 物价高企，PPI持续上涨

• 主要原材料购进价格指数：72.1%，较前值上升8.6个百分点，显示原材料成本大幅上升。
• 出厂价格指数：61.1%，较前值上升4.7个百分点，表明产品销售价格继续上涨。
• PPI与PPIRM之差：继续弱化，中下游企业面临更大成本压力。

3. 外需支撑PMI，内需疲软

• 新出口订单指数：46.6%，较前值上升0.4个百分点，显示外需有所增强。
• 生产指数：48.4%，较前值下降1.1个百分点，显示内需不足导致生产活动收缩。
• 限电、原材料短缺和成本上扬等因素对供应端造成制约，抑制了生产增长。

4. 中小型企业持续承压

• 大型企业PMI：50.3%，虽较前值下降0.1个百分点，但仍高于荣枯线。
• 中型企业PMI：48.6%，较前值下降1.1个百分点。
• 小型企业PMI：47.5%，与前值持平。
• 中小企业长期处于荣枯线下方，对就业和出口贡献显著，经营压力持续存在。

5. 非制造业扩张力度减弱

• 非制造业PMI：52.4%，较前值下降0.8个百分点，扩张力度有所下滑。
• 服务业和建筑业均出现回落，显示非制造业增长动能不足。
• 疫情对经济的影响仍未完全消除，尤其在中西部地区和一线城市，疫情反复对非制造业造成一定冲击。

关键信息

• 经济下行压力加大：制造业和非制造业均出现收缩或放缓，显示经济复苏动力不足。
• 政策应对：宏观政策需兼顾保供稳价和支持中下游企业，以缓解产业链压力。
• 未来展望：需关注疫情反复、能源政策、大宗商品价格波动等对经济的潜在影响。

数据概览

总结

10月PMI数据表明，中国经济在供需两端均面临下行压力，尤其是制造业持续收缩，非制造业扩张力度减弱。外需小幅回升，但内需疲软，导致整体经济活动放缓。同时，原材料和出厂价格持续上涨，加剧了中下游企业的成本压力。中小企业作为经济的重要组成部分，其PMI指数持续低于荣枯线，显示其经营状况仍较为严峻。未来需密切关注疫情发展、能源政策及大宗商品价格波动，政策层面需进一步优化，以稳定经济增长。