汽车行业：传统汽车趋于稳定，新能源汽车仍陷泥沼-191217_15页__747kb

证券研究报告总结：汽车行业月报（2019年12月17日）

核心内容概述

2019年12月17日发布的红塔证券汽车行业月报指出，传统汽车行业整体趋于稳定，而新能源汽车行业则继续面临销量下滑压力。报告从市场表现、乘用车与商用车销量、新能源汽车产销、行业动态及风险提示等方面进行了详细分析，为投资者提供了行业研判与重点关注方向。

主要观点

1. 行业整体企稳
   汽车行业整体销量降幅进一步收窄，市场表现相对稳定，但新能源汽车销量下滑幅度持续扩大。

2. 新能源汽车面临挑战
   行业进入补贴退坡后的理性发展期，销量下滑已成为行业趋势，部分企业受冲击较大，市场分化加剧。

3. 市场机会显现
   在市场预期较低的情况下，传统整车板块可能出现底部布局机会，零部件行业可关注消费升级与国产替代方向，新能源汽车板块则应聚焦头部企业。

投资亮点

• 乘用车销量环比增长，同比降幅收窄
  11月全国乘用车销量205.7万辆，同比下滑5.4%，环比增长6.66%。零售端销量优于批发端，终端市场表现相对稳定。

• SUV保持强势
  SUV销量为86.9万辆，实现同比增长，成为拉动乘用车销量的重要力量。MPV因价格偏高、适用性窄，成为拖累市场的主要因素。

• 自主品牌表现稳定
  自主品牌市场份额保持稳定，日系与德系品牌仍占据较强市场地位。

• 豪华品牌持续增长
  BBA等豪华品牌销量持续增长，部分品牌销量增速显著高于行业平均水平。

• 商用车销量稳步增长
  11月商用车销量同比增长6.9%，其中货车销量增长最为明显，已连续4个月环比增长，全年有望实现正增长。

新能源汽车现状分析

1. 新能源汽车销量持续下滑

• 11月新能源汽车销量9.5万辆，同比下滑43.8%，降幅较上月未明显收窄。
• 1-11月新能源汽车累计销量102.7万辆，同比首次进入负增长区间（-1.49%）。
• 新能源乘用车销量77万辆，同比下滑44.85%，新能源商用车销量19万辆，同比下滑36.07%。

2. 动力电池产销情况

• 11月动力电池产量9.0GWh，同比上升10.5%，环比上升35.6%。
• 三元电池仍为主力，占总产量的59.4%，产量同比上升3.1%。
• 磷酸铁锂电池产量同比上升34.1%，但装车量同比下降3.9%。
• 动力电池装车量11月为6.3GWh，同比降幅缩小至25.9%，但全年仍预计下滑。

3. 充电桩建设加速

• 截至2019年11月，全国公共充电桩总数达49.6万台，月均新增约1.7万台。
• 充电桩数量增长小幅加快，但新能源汽车销量下滑影响了装车需求。

行业重要新闻

• TPMS强制安装政策即将实施
  自2020年1月1日起，我国将强制安装胎压监测系统（TPMS），预计推动TPMS渗透率快速提升，2020年接近100%，市场空间将显著扩大。

风险提示

1. 汽车产销量回升不及预期
2. 新能源汽车销量持续下滑，且下滑幅度进一步扩大
3. 销量回升不及预期导致产品价格下降

投资建议

• 整车板块：关注上汽集团、长城汽车、长安汽车等企业，市场可能迎来底部布局机会。
• 零部件板块：关注华域汽车、四维图新等企业，受益于消费升级和国产替代趋势。
• 新能源汽车板块：建议关注销量持续保持正增长的头部新能源车企。

投资评级

• 行业评级：中性
  指行业指数相对表现与沪深300指数持平。

总结

整体来看，传统汽车行业趋于稳定，而新能源汽车仍处于调整期。随着补贴退坡，行业回归市场规律，优质企业有望在竞争中脱颖而出。TPMS强制安装政策的实施或将为零部件行业带来新的增长点。投资者应关注行业分化趋势，优先布局具有竞争力的整车与零部件企业，同时警惕销量不及预期带来的市场风险。