20250416-华龙证券-青鸟消防-002960.SZ-2024年年报业绩点评报告_传统主业趋于稳定_新国标背景下市占率有望提升_5页_289kb

报告摘要

青鸟消防（002960.SZ）2024年年报显示，公司营业收入略有下降，但归母净利润大幅下滑，主要受到非经常性因素影响。尽管如此，公司传统主业趋于稳定，新国标实施与进口关税影响为市占率提升提供了契机，同时在工业消防领域取得了显著增长。分析师邢甜首次发布“增持”评级，预计公司未来三年业绩将稳步提升。

传统主业稳定，新市场增长
青鸟消防传统主业在2024年保持基本稳定，受益于城市更新和存量改造政策，北京区域城市更新类项目合同占比突破50%。随着政策推动，存量市场需求有望进一步释放，弥补房地产竣工面积收缩带来的影响。
工业消防领域快速增长
2024年，公司在工业消防领域表现突出，"青鸟消防"品牌累计发货5.1亿元，同比增长46%。下游场景如食品、设备元器件配套、变配电站、储能电站、机场项目和数据中心均实现显著增长，预计将成为公司未来业绩增长的新动能。
新国标实施，市占率提升
2025年5月1日起实施的新国标对技术要求提升，公司已完成8款火灾报警控制器、4款感烟探测器及智能疏散系统核心产品的开发，认证进入收尾阶段。在海外龙头竞争力减弱的背景下，公司有望进一步提升市占率。
消防机器人等新业务布局
公司正在探索“消防+通信”一体化解决方案，利用自有朱鹅系列芯片，通过定制化网络协议与边缘计算技术，为消防机器人提供巡检和灭火支持，推动机器人在消防场景中的应用。
盈利预测与估值
预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.17/5.71/6.15亿元，对应PE分别为15.4/13.9/12.9倍。公司作为国内行业龙头，有望在新国标实施和关税影响下，进一步提升市场地位。

营业收入：2024年为49.23亿元，同比-0.98%；预计2025-2027年分别为51.70/55.36/60.39亿元，增速分别为5.03%、7.06%、9.10%。
归母净利润：2024年为3.53亿元，同比-46.42%；预计2025-2027年分别为5.17/5.71/6.15亿元，增速分别为46.34%、10.46%、7.73%。
毛利率：2024年为36.56%，同比-1.73%。报警类产品/五小系统毛利率分别为44.57% / 42.87%，同比+1.88% / -2.17%；疏散/灭火板块毛利率分别为22.48% / 21.34%，同比-3.83% / -6.22%。
费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为13.55% / 6.67% / 5.35% / -0.19%，同比分别+0.59pct / +1.23pct / +0.32pct / +0.62pct。

预测指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	4,972	4,923	5,170	5,536	6,039
归母净利润（百万元）	659	353	517	571	615
EPS（元）	0.87	0.47	0.70	0.78	0.84
P/E	12.4	22.8	15.4	13.9	12.9

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率（%）	38.24	36.56	37.24	37.27	37.05
ROE（%）	10.90	5.62	7.93	8.37	8.55
资产负债率（%）	23.55	27.54	27.46	26.26	26.35
P/E	12.4	22.8	15.4	13.9	12.9
P/B	1.3	1.3	1.2	1.2	1.1

代码	简称	最新价（元）	EPS（2023A）	EPS（2024A）	EPS（2025E）	EPS（2026E）	EPS（2027E）	PE（2023A）	PE（2024A）	PE（2025E）	PE（2026E）	PE（2027E）
605286.SH	同力日升	35.04	1.23	1.86	2.32	2.82	3.33	36.4	23.3	18.8	15.1	12.4
600835.SH	上海机电	19.48	0.98	0.92	0.95	0.99	1.07	12.4	18.3	21.2	20.4	19.5
600894.SH	广日股份	11.53	0.89	0.94	1.00	1.07	1.16	12.3	16.7	11.6	10.9	10.9
平均值	-	-	-	-	-	-	-	20.4	19.5	17.2	15.5	-
002960.SZ	青鸟消防	10.80	0.87	0.47	0.70	0.78	0.84	12.4	22.8	15.4	13.9	12.9