光伏行业2021年中期投资策略：零碳大时代，光伏创未来-20210510-开源证券-33页_1mb

报告摘要

光伏行业在全球碳中和目标的推动下，迎来了前所未有的发展机遇。随着各国对清洁能源的重视程度不断提升，光伏作为最具降本潜力的电力形式，将在未来十年持续受益。同时，行业面临硅料紧缺、价格波动、技术升级等多重因素影响，但中长期增长潜力巨大。

碳中和加速，新能源势起
- 全球已有120多个国家承诺实现碳中和，新能源发电进入平价时代。
- 光伏发电成本在过去十年间下降了82%，远高于风电和水电的下降幅度。
- 中国、美国、欧洲等主要国家和地区均加大光伏发展力度，预计2021年全球光伏装机量同比增长28%，2025年有望达到300GW，CAGR为18%。
供需失衡影响短期盈利，一体化趋势显著
- 硅料紧缺导致价格上涨，对下游盈利造成冲击，但行业需求有望在2021Q3恢复。
- 硅片环节因供应有限，价格竞争减少，盈利空间较大。
- 电池组件环节盈利微薄，但N型技术（如TOPCon、HJT）有望提升性价比，带来中长期增长机会。
- 组件价格受原材料和市场供需影响，一体化企业具备更强的抗风险能力，有望提升市占率。
- 胶膜、玻璃等辅材环节受原材料涨价影响，盈利承压，但技术升级和产能释放有望缓解压力。
应用创新推动行业增长
- 光储一体化和BIPV（光伏建筑一体化）是未来光伏应用的重要方向，有助于提升能源利用效率和改变用能模式。
- 光储结合可实现削峰填谷，提高光伏项目的经济性。
- BIPV市场前景广阔，预计2027年全球市场规模将达11.56亿美元。

公司名称	核心优势	估值与评级
隆基股份	全球单晶硅片制造王者，非硅成本优势显著，组件市场占有率全球第一	买入
通威股份	硅料生产成本优势明显，布局“渔光一体”模式，非硅成本领先	买入
阳光电源	逆变器行业龙头，盈利能力优秀，布局储能业务	买入
美畅股份	金刚线行业隐形冠军，成本控制优秀，毛利率显著高于同业	买入
福斯特	光伏胶膜全球龙头，技术领先，拓展电子新材料领域	买入
福莱特	光伏玻璃双龙头之一，市场份额稳固，持续扩产	买入