20231125-五矿期货-油品类周报_需求恢复疲弱_等待OPEC年内最后一次会议_39页

油品类周报总结

一、需求恢复疲弱

本周原油价格下跌，因受到供应过剩担忧、日本经济前景下调及OPEC+部长会议推迟影响。同时，原油库存上升至五年均值99%的高位，加剧市场供应过剩担忧。日本炼油运行率及原油裂解量大幅下降，引发需求放缓担忧。预计OPEC+将在11月30日召开年内最后一次会议，可能延长减产期限。

二、油品小结

1. 石脑油/汽油/航煤/柴油/燃料油
   需求疲软，终端用户完成需求后交易量减退，部分品种受出口预期、旅行需求及对清洁能源的替代影响价格走弱。
   • 新加坡燃料油（低硫）
     裂解价下跌235美元/桶，市场估值修复停滞，月差大幅回落，预计价差将逐步收窄。
   • 新加坡燃料油（高硫）
     裂解价下跌80美元/桶，市场现分化，基差震荡；孟加拉需求放缓因进入冬季。

三、基本面评估

高低硫燃料油受供需格局分化影响，低硫因产量增加供应宽松，高硫因航运需求疲软需求承压。

• 驱动因素：供应端（OPEC+减产预期、中东新增产能）、需求端（航运、电力、库存数据）、气体竞争等。
• 多空评分：低硫基本面支撑，但或受供应增加影响；高硫需求疲软致估值弱势。

四、关键看点与展望

• OPEC+会议：定调年底至年初油价趋势，会议前市场对继续减产预期增强。
• 供需数据美国商业原油库存超五年均值高位，国内低硫燃料油出口配额增加反映供应宽松压力。
• 未来展望
  需求恢复疲软，油品市场仍由供给端主导。若OPEC+维持高减产，价格有一定支撑；否则需关注全球库存动向及需求转暖可能。