20240613-中航证券-美联储2024年6月议息会议点评_美联储维持利率不变_点阵图预期年内降息一次_5页_1mb

美联储6月议息会议总结

核心内容

美联储于2024年6月13日凌晨宣布维持联邦基金利率在 5.25%-5.50% 的区间不变，这是自2023年9月以来的第7次利率不变决策。此次会议还公布了最新的经济预测和点阵图，显示美联储对年内降息的预期有所变化。

主要观点

• 利率维持不变：美联储未调整利率，符合市场预期，但与此前市场对降息的期待形成对比。
• 通胀回落进展放缓：一季度高于预期的通胀数据促使美联储放缓降息节奏，通胀回落速度不如预期。
• 点阵图预期调整：最新点阵图显示，美联储当前预期年内仅降息一次，较3月预测出现显著鹰派转向。
• 就业市场表现稳健：失业率预期小幅上调，表明劳动力市场依然强劲但有所降温。
• 经济增长保持乐观：GDP增长预测保持不变，经济软着陆仍是基准情形。
• 市场信心回升：尽管鲍威尔强调通胀仍偏高，但5月CPI数据回落支撑市场对降息的期待，风险偏好有所提升。
• 长期利率预期上调：美联储继续上调对长期联邦基金利率的预期，由2.6%上调至2.8%，表明对长期高利率的容忍度较高。

关键信息

通胀数据

• 5月CPI同比：3.3%，低于预期3.4%，为三年多以来最低水平。
• 核心CPI同比：3.4%，低于预期3.5%和前值3.6%。
• PCE通胀预测：2024年上调至2.6%，2025年上调至2.3%。
• 核心PCE通胀预测：2024年上调至2.8%，2025年上调至2.3%。

利率路径

• 点阵图：显示年内仅降息一次，较3月预测明显鹰派。
• 市场预期：市场预期降息最早在2024年9月开启，年内降息50BP。
• FedWatch数据：2024年9月降息概率为58.3%，11月为50.9%，12月为31.5%。

经济预测

鲍威尔表态

• 通胀仍偏高：鲍威尔重申当前通胀仍“太高”，需继续观察数据。
• 降息条件：若劳动力市场疲软或通胀下降速度快于预期，美联储将考虑降息。
• 长期利率：鲍威尔强调长期利率作为理论概念，对短期经济影响有限。

市场反应

• 股市：标普500上涨0.85%，纳斯达克上涨1.53%，道琼斯小幅下跌0.09%。
• 债券市场：10Y美债收益率下行至4.31%，较前一交易日下跌8BP。
• 风险偏好：市场风险偏好有所提升，对降息预期增强。

风险提示

• 海外经济衰退超预期
• 美国系统性金融风险累积超预期
• 地缘政治风险
• 大宗商品价格波动超预期

投资评级

公司投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数持平。
• 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

研究团队

• 中航证券宏观团队：立足国内，放眼国际，全面覆盖宏观经济与政策研究，以宏观视角指导大类资产配置。

联系方式

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