20211213-渤海证券-传媒行业2022年投资策略_业绩复苏_关注估值修复行情_23页_2mb

传媒行业2022年投资策略总结

核心内容

• 行业基本面及展望：传媒行业在2021年表现相对中性，但整体处于底部回升阶段，2022年预计会稳中向好。
• 行情概况：2021年至今传媒行业表现中性，估值和机构持仓情况显示行业整体估值较低，存在提升空间。
• 基本面回顾：传媒行业前三季度营收及利润均实现增长，但子行业表现分化，营销和文化娱乐行业表现较为稳健。
• 投资策略：建议关注估值具备优势且业绩表现良好的龙头公司，特别是游戏、广告营销、元宇宙及体育行业。

1. 行业基本面及2022年展望

1.1 电影行业

• 2022年预计电影行业会稳中向好，多部热门影片将在2月集中上映，包括《超能一家人》、《奇迹》、《四海》和《十年一品温如言》。
• 国内电影票房和观影人次在2021年11月前持续增长，但增速有所放缓。

1.2 电视剧及网剧行业

• 2010~2021年持《电视剧制作许可证（甲种）》的机构数量持续增长。
• 剧集数与总集数逐年下降，但视频网站会员内容播放量整体有所增长，表明用户黏性增强。

1.3 移动互联网行业

• 中国移动互联网月活用户规模持续扩大，部分头部APP用户增长显著。
• 2016-2020年国内数字经济快速增长，占GDP比重持续上升。
• 2021年9月移动互联网用户使用行为显示，用户对内容和社交平台依赖度较高。

1.4 手游行业

• 2021年全球热门移动游戏收入TOP10中，多款游戏表现强劲。
• 互联网广告细分媒介收入top5显示，短视频、社交媒体、搜索引擎等平台广告收入增长显著。

2. 行情概况

• 行情表现：2021年年初至11月末，传媒行业整体表现中性。
• 估值和机构持仓：
  • 截至2021年11月底，剔除负值情况下文化传媒行业TTM市盈率约为20.59倍，较沪深300估值溢价率约为168.08%，处于历史较低水平。
  • 机构持仓有所波动，但整体趋势显示对行业关注度维持稳定。

3. 基本面回顾

• 营收及利润增长：
  • 2021年前三季度，传媒行业整体营收同比增长约22%，归母净利润同比增长约25%。
  • 各子行业表现分化，文化娱乐和广告营销行业增长较为稳健。
• 盈利能力：
  • 销售毛利率和销售净利率整体有所改善，但不同子行业差异较大。
  • 扣除非经常损益后的净资产收益率显示行业盈利能力增强。
• 运营效率：
  • 应收账款周转率和经营活动现金流净额/营收均有所提升，表明行业运营效率改善。

4. 投资策略

4.1 业绩成长逻辑：营销行业

• 广告市场增长：广告市场和互联网广告市场持续增长，全媒体广告刊例花费同比增速显著。
• 广告投放趋势：影院、电梯电视、电梯海报等广告形式投放花费增速均保持良好，显示广告需求回暖。
• 推荐方向：建议关注受益于新媒体营销的广告营销行业龙头，预计2022年将继续维持较好的业绩增长。

4.2 元宇宙

• 元宇宙要素：Roblox提出的元宇宙八大要素包括虚拟现实、区块链、AI等。
• 投资版图：元宇宙六大投资版图涵盖游戏、影视、社交、AR/VR、云计算、数据安全等领域。
• 推荐方向：建议关注元宇宙题材利好及估值回调至低位的手游行业龙头公司，元宇宙概念有望推动行业创新和增长。

4.3 体育行业

• 体育用品业增长：2014年至2019年，中国体育用品业增加值持续增长，占GDP比重逐步上升。
• 健康消费趋势：疫情后居民健康行为和运动需求发生变化，年轻群体健康消费意识增强。
• 运动场景多元化：运动智能设备用户习惯逐步形成，运动健康行业图谱显示用户需求更加多元化。
• 重大赛事利好：2022年将有冬奥会、亚运会和世界杯等重大赛事，对体育行业形成利好。
• 推荐方向：建议关注体育行业相关龙头公司，尤其是受益于重大赛事的体育用品和运动服务企业。

5. 总体建议

• 投资评级：继续维持传媒行业“看好”的投资评级，预计未来12个月内相对于沪深300指数涨幅将超过10%。
• 推荐方向：
  • 成长性龙头公司：关注游戏板块龙头，因其估值优势和业绩表现。
  • 广告营销龙头：受益于新媒体营销带来的业绩增量。
  • 元宇宙题材：关注因元宇宙概念利好及估值回调而具备投资机会的手游企业。
  • 体育行业：关注冬奥会等赛事带来的市场机会。

风险提示

• 宏观经济低迷：可能影响行业整体需求。
• 政策变化：行业重大政策调整可能带来不确定性。
• 经营数据不达预期：行业或公司业绩可能低于预期。
• 疫情控制进程低于预期：可能对线下业务造成影响。

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投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
• 行业评级：
  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

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