传媒行业2022年投资策略：业绩复苏，关注估值修复行情-20211213-渤海证券-23页_2mb

传媒行业2022年投资策略总结

核心内容

• 行业基本面及展望：2021年传媒行业整体处于底部回升阶段，预计2022年将稳中向好。
• 行情表现：2021年至今传媒行业表现相对中性。
• 估值和机构持仓：行业估值处于历史较低水平，机构持仓有所变动。
• 基本面回顾：传媒行业营收和利润均实现增长，但子行业表现分化。
• 投资策略：建议关注估值修复、业绩确定性强的龙头公司，以及元宇宙和体育行业相关题材。

1. 2021年行业基本面及2022年展望

1.1 电影行业

• 2022年电影行业预计稳中向好，全年将有包括《超能一家人》、《奇迹》、《四海》和《十年一品温如言》等多部影片上映，可能带动行业复苏。
• 2017年至2021年11月，国内电影票房收入及观影人次均呈现波动增长趋势。

1.2 电视剧及网剧

• 2010年至2021年，《电视剧制作许可证（甲种）》持有机构数量持续增加，显示行业活跃度提升。
• 2018年至2021年，剧集数与总集数逐年下降，可能反映内容制作趋于集中。
• 2021年9月，视频网站会员内容播放量有所增长，显示用户对内容的需求仍在。

1.3 移动互联网

• 中国移动互联网月活用户规模持续扩大，部分APP用户增长显著。
• 2021年9月，部分一级行业月活用户规模增长较快，如社交、短视频等。
• 2016年至2020年，中国数字经济快速增长，占GDP比重持续上升。

1.4 手游行业

• 2021年10月全球热门移动游戏收入TOP10中，中国手游占据重要位置。
• 互联网广告市场持续增长，全媒体广告刊例花费及各类广告投放花费同比增速均呈上升趋势。

2. 行情概况

• 行情表现：2021年年初至11月末，传媒行业整体表现中性。
• 估值和机构持仓：
  • 截至2021年11月底，剔除负值情况下文化传媒行业TTM市盈率约为20.59倍，较沪深300的估值溢价率约为168.08%。
  • 行业估值处于历史较低水平，存在一定的提升空间。
  • 机构持仓变动显示对传媒行业关注度有所调整。

3. 基本面回顾

• 营收与利润增长：2021年前三季度，传媒行业整体营收与利润均实现增长，其中广告营销和文化娱乐子行业表现尤为突出。
• 毛利率与净利率：行业毛利率和净利率有所提升，显示盈利能力增强。
• 现金流与周转率：经营活动现金流净额/营收有所改善，应收账款周转率稳定，反映企业运营效率提升。
• 子行业分化：各子行业营收和利润增长幅度不一，需具体分析其后续经营情况。

4. 投资策略

4.1 业绩成长逻辑：营销行业

• 营销行业受益于新媒体营销的发展，业绩增长较为稳定。
• 建议关注具有较强业绩支撑的营销行业龙头公司。

4.2 元宇宙

• 元宇宙概念在游戏和影视领域有明显应用，如社交场景、虚拟体验等。
• 投资机会集中在游戏板块龙头公司，因其估值回调至相对低位，且受益于元宇宙题材利好。

4.3 体育行业

• 疫情后居民健康与运动行为习惯发生显著变化，运动智能设备用户增长明显。
• 体育行业有望受益于2022年冬奥会、亚运会和世界杯等大型赛事的举办。

4.4 重点推荐

• 优质龙头个股：推荐估值具备一定优势、业绩表现稳定的传媒行业龙头公司。
• 题材机会：关注元宇宙和体育行业的投资机会，特别是手游及体育相关企业。

风险提示

• 宏观经济低迷：可能影响广告和内容消费。
• 行业政策变化：可能对内容制作和传播产生影响。
• 经营数据不达预期：可能导致行业整体表现不及预期。
• 公司业绩不达预期：个别公司可能影响整体投资回报。
• 疫情控制进程低于预期：可能对线下娱乐和广告投放产生负面影响。

联系方式

• 分析师：姚磊

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投资评级说明

• 行业评级：看好（未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%）。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持，分别对应未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%、介于10%~20%之间、介于-10%~10%之间、跌幅超过10%。

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