20240402-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2024年第7期总第105期_年报密集披露期到来_关注业绩确定性及创新属性公司_26页_1mb

医药生物行业投资分析报告摘要

1. 行业表现

• 3月指数跌幅：医药生物行业指数跌幅达44.1%，跑输沪深300指数（-9.1%），在申万31个行业中排名垫底。
• 子行业分化：
  • 跌幅最小：医药流通（-4.3%）、中药（-1.7%）；
  • 跌幅最大：疫苗（-44.1%）、医院（-76.3%）。
• 估值水 平：截至3月29日，行业PE（TTM整体法）为25.25倍，估值下行，低于行业均值与标准差。

2. 重要行业资讯

• 政策动向：
  • 药品监管强化：NMPA发布《药品抽检探索性研究原则及程序》，规范药品监管与风险防控体系，明确探索性研究以早期发现风险为导向。
  • 基本药物考核：国家卫健委要求三级公立医院提升基本药物配备与使用占比，核心考核指标从“采购金额”向“配备使用金额”过渡。
  • 监管建议：国家药品不良反应监测中心发布2023年监测报告，儿童与老年用药不良反应问题突出。
• 创新药动态：
  • 新药上市：FDA批准基因治疗药物Lenmeldy（治疗MLD）、免疫抑制剂Ponatinib（治疗Ph+ALL）。
  • 欧盟及FDA批准治疗罕见病药物：Givinostat（DMD）和Fabhalta（PNH）。
  • 中国创新药进展：艾伯维/华东医药ADC新药Elahere全面获批，诺华PNH新药Fabhalta获欧盟推荐。
• 国际政策：
  • 美国《生物安全法案》拟限制生物科技公司与中国企业的合作。

3. 投资建议与业绩分析

• 财务表现：截至4月1日，477家跟踪公司中107家披露2023年业绩，净利润增速达100%及以上的有15家；增速30%以上的公司（2022年归母净利润为正）共有23家。
• 投资主线：创新依然是医药行业的核心投资逻辑，建议关注高业绩增速、低估值标的。
• 政策利好：政府工作报告首提“创新药”，支付端边际改善，推动创新药产业化进程加速。
• 推荐标的：包括华东医药、健友股份、贝达药业等公司，预计未来业绩可持续提升。

4. 风险提示

• 政策不及预期（如药品定价、集采扩围）；
• 研发进展失败、市场竞争加剧等不确定因素；
• 药品不良反应风险、进口替代进程缓慢等系统性风险。

**关注创新药与高估值修复机会，警惕政策缩紧与估值分化風險。