环保置换对工程机械需求影响几何__17页_1mb

广发机械“解惑”系列之七：环保置换对工程机械需求影响分析总结

核心内容概述

本报告分析了环保政策升级对工程机械行业的影响，重点围绕排放标准提升、存量设备淘汰机制、以旧换新趋势以及国产设备的市场机遇展开。通过政策梳理、需求测算和市场结构分析，揭示了环保背景下工程机械行业的潜在增长动力和投资机会。

主要观点

• 政策强化，存量设备管控力度加大：随着环保政策的推进，国六标准已在2019年执行，国四标准将在2020年实施。非道路移动机械排放标准升级，政策对老旧设备的淘汰和限制成为行业发展的关键推动力。

• 环保政策推动更新需求：由于“国一”“国二”设备占比高且排放严重，预计未来5年内将逐步淘汰，形成稳定的更新需求。以挖掘机为例，预计每年将释放约16.72万台的更新需求。

• 国产设备受益显著：国产工程机械在性价比和服务水平上逐步赶超日韩系设备，市占率从10年前的30%提升至目前的60%。环保政策的推动加速了用户从日韩系向国产设备的转移。

• 投资建议：环保政策为工程机械行业提供了需求托底效应，建议关注具备市场份额提升潜力的龙头企业，如三一重工、中联重科、徐工机械和柳工。同时，产业链核心零部件企业如恒立液压和艾迪精密也有望受益。

关键信息

一、政策梳理

• 工程机械保有量超过600万台，环保监管逐步加强。
• 非道路机械排放标准经历五个阶段，从无控制到国四标准。
• 道路机械实行国六标准，非道路机械逐步推行国四标准。
• 头部城市已开始限制“国一”及以下设备的使用，部分城市如深圳、北京、上海等地已开始全面限行。

二、需求弹性测算

• 非道路设备：国一、国二设备占比高，分别为6%和62%，合计占非道路设备总量的68%。
• 挖掘机：截至2018年底，国一设备约6.9万台，国二设备约76.7万台，合计约83.6万台，预计未来5年每年淘汰约16.72万台。
• 混凝土搅拌车：国一设备约2.35万台，国二设备约25.16万台，预计未来2-3年将形成更新需求。
• 更新需求来源：以旧换新是更新需求的重要表现形式，占比达50%-60%，部分省份以旧换新比例逐年上升。

三、国产设备优势

• 国产设备市占率显著提升，从2009年的不足30%上升至当前的60%。
• 日韩系设备市占率下降至20%，欧美设备市占率相对稳定。
• 国产设备在研发费用率、产品性价比和服务水平上均优于进口品牌，成为以旧换新的主要选择。

投资建议与风险提示

投资建议

• 行业评级：买入
• 重点推荐：三一重工（600031.SH）
• 建议关注：中联重科（000157.SH/01157.HK）、徐工机械（000425.SZ）、柳工（000528.SZ）
• 产业链企业：恒立液压、艾迪精密

风险提示

• 环保政策执行力度不及预期
• 终端价格战导致毛利率下降
• 海外品牌抢占市场份额
• 国产品牌品质下降可能影响市场份额

总结

环保政策的持续升级正在加速工程机械行业的设备更新置换，推动市场需求的稳定增长。特别是“国一”“国二”设备的淘汰将释放大量更新需求，而国产设备凭借性价比和服务优势，在以旧换新浪潮中占据主导地位。行业龙头企业的市场份额有望进一步提升，建议投资者重点关注。然而，政策执行力度、价格竞争和品牌品质仍是影响行业发展的关键风险因素。