20240416-国投证券-工程机械Ⅱ_工程机械设备更新政策落地_打开未来景气弹性空间_6页_634kb

工程机械Ⅱ行业快报：设备更新政策落地，行业景气弹性空间打开。

核心观点

国投证券发布工程机械行业快报，指出设备更新政策已落地，有望加速存量规模收缩，打开未来需求弹性空间。

本次政策聚焦机械设备淘汰（使用超过10年设备）与环保、能耗标准，鼓励采购新国标、新能源设备及智能建造设备。政策目标是到2027年完成不满足标准的设备更新。

测算显示：2023年全国挖机保有量约1906-2065万台，未来超11%老旧设备（约233万台）将在2027年被淘汰；部分品类机龄超10年的存量比例高达26%-45%，说明更新需求未充分释放，政策可能加速淘汰淘汰进程。

短期看点

行业自2021年下行以来，3月份挖机销量内销同比增长92.7%，主要得益于2023年万亿国债带动的基建投资。但3月开工率仍同比下降10.8%，短期需求依赖项目推进和实物工作量形成。

中长期逻辑

• 政策驱动：2024年财政发力+设备更新政策>对老旧工程机械补贴推动更新需求。
• 基建托底：尤其地方专项债、特别国债将持续拉动投资。
• 海外因素：出口短期承压，但中长期海外需求仍具韧性。

投资建议（3类方向）

1. 短期关注弹性标的：受益于设备出口增长（如三一重工、徐工机械、柳工）以及国改带来的利润改善机会。
2. 中长期配置：聚焦低估值整机厂及核心零部件企业，如恒立液压、中联重科、三一重工。
3. 零部件机会：恒立液压、唯万密封、艾迪精密等密封件、液压系统核心供应商有望受益于需求扩张。

风险提示：政策落地不及预期、海外需求波动、出口摩擦及数据测算误差风险。

行业数据概要

• 设备规模：2023年挖机保有量估算至1906-2065万台，2024年初已超2158万台。
• 更新集中度：建筑类机械中推土机因机龄结构较新比例更低（预计70万），更新进度节奏或差异明显。
• 出口表现：2021-2023年各类机械出口增速整体维持高增长，但2023年受全球经济扰动震荡驱动向下。

结论

行业正进入存量出清与政策驱动中长期复苏阶段。建议关注估值修复与周期龙头，在手单驱动下布局中长期盈利弹性机会。