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铝行业2022年下半年分析总结

核心内容

2022年下半年，中国及全球铝行业面临产能扩张、成本回落、需求回落等多重因素交织的局面，整体呈现供给增加与需求疲软并存的趋势，铝价承压，市场格局发生显著变化。

主要观点

1. 国内电解铝供需情况

• 产量与消费：预计2022年国内电解铝产量增速为4.55%，消费增速为-0.27%，过剩量为50.6万吨。
• 复产进度：国内电解铝企业复产进度已达80%以上，复产产能达249.5万吨，远超市场预期。
• 新增产能：下半年预计新增产能83万吨，年底运行产能或达4100万吨以上。

2. 成本支撑情况

• 成本构成：电解铝成本包括原料、辅料及能耗成本，其中原料和辅料成本在下半年仍有下降空间。
• 能耗成本：由于国家对能源价格的管控，煤炭价格企稳，但不同地区电价差异较大，预计下半年电价将有所回落。
• 辅料成本：石油焦价格因供应偏紧及成本上涨，占比从13%上升至21%，但随着产能释放及需求回落，预计下半年有所回落。

3. 海外电解铝供需情况

• 海外需求：海外消费增速为-0.1%，过剩量为3.7万吨，全球电解铝过剩量达54.3万吨。
• 美国与欧洲：美国加息影响需求，欧洲高通胀带动加息预期上行，需求回落更为猛烈。
• 东南亚：印度等国家铝消费受电价影响，预计下半年消费环比走弱。

4. 进出口格局转变

• 电解铝进出口：上半年国内电解铝净出口量为17.01万吨，进口量为16.87万吨，净出口量同比大幅下降。预计下半年进口窗口将开启，出口难以持续。
• 氧化铝进出口：下半年氧化铝仍以出口为主，出口量预计持续增长，进口量有所下降。
• 铝材出口：下半年铝材出口增速或有所回落，主要受出口退税取消、反倾销税政策及海外需求走弱影响。

5. 消费结构变化

• 地产需求：地产竣工增速下滑至-15%，全年铝消费增速预计为-10%，对铝消费形成拖累。
• 新能源汽车：新能源汽车销量强劲，预计全年销量达520万辆，带动耗铝量占比提升至4.5%。
• 光伏行业：光伏新增装机量达70GW，带动国内耗铝量194万吨，占比铝消费达4.86%，成为铝消费的重要增长点。

关键信息

产能与产量

• 国内电解铝产能在2022年已超过4000万吨，其中云南、内蒙古等地区产能释放较快。
• 新增产能主要集中在下半年，预计年底运行产能将超过4100万吨。

成本与利润

• 电解铝成本支撑不稳固，原料及能耗成本仍有下降空间，若成本回落，铝价支撑中枢将下移。
• 氧化铝企业平均利润率回落至20%，但仍有投产动力，预计下半年产能释放。

需求与消费

• 国内铝消费增速为-0.27%，主要受地产及出口拖累，但新能源汽车与光伏带动部分增长。
• 海外需求整体呈现从周期高点回落，全年消费较去年小幅下调。

进出口

• 电解铝进口窗口预计下半年开启，出口难以为继。
• 氧化铝出口仍为主流，但进口量同比减少。
• 铝材出口增速预计放缓，全年正增长，但下半年或有回落。

总结

2022年下半年，中国铝行业在产能扩张与需求回落的双重影响下，将面临供需失衡的局面。国内电解铝产量增速稳定，但消费增速放缓，地产需求疲软，而新能源汽车和光伏等新兴领域成为消费增长的重要支撑。海外需求因加息与通胀影响持续走弱，电解铝进口窗口或将开启，出口难以持续。成本方面，原料与辅料价格仍有下行空间，能耗成本预计回落，整体成本支撑不强。铝行业需关注政策变化与市场动态，以应对下半年的挑战。