20220624-西南证券-宏观周报_国内紧锣密鼓促消费_海外加息引衰退担忧_13页_1mb

报告摘要

国内紧锣密鼓促消费，海外加息引衰退担忧

核心内容

国内政策与市场动态

消费复苏与618大促表现
- 2022年618大促交易总额同比增长10.3%，但增速较2020年、2021年有所放缓。
- 生活必需品成为增速最快的品类，如洗护清洁、方便速食等。
- 弹性消费品类如美容护肤、香水彩妆销售额降幅较大。
- 部分城市消费偏好转向健康与品质消费。
- 618节日效应或对6月消费数据有所支撑，但疫情反复仍是主要风险。
房票制度重出江湖
- 郑州市推出房票安置制度，涵盖安置补偿金额和奖励金额，不计入家庭限购。
- 房票制度有助于房企去库存、政府缓解财政压力，同时给予被征收人更灵活的支配权。
- 部分省市如河南信阳、浙江绍兴等地也相继推出类似政策，显示出政策的区域性探索。
- 历史数据显示，房票制度曾在2015-2016年推动二三线城市房价上涨，2018年后逐步退出。
煤炭保供稳价政策落地
- 国家发改委部署拉网式调查，严查煤炭价格异常上涨，强调保供稳价政策力度不减。
- 布伦特原油、铁矿石、阴极铜等价格周环比下降，显示上游市场压力有所缓解。
- 动力煤价格总体保持相对稳定，国内原煤生产增长但进口下降，煤炭供需仍偏紧。
个人养老金制度试点加速
- 个人养老金制度将在部分城市启动为期一年的试点，旨在缓解财政压力和补充居民养老渠道。
- 相关四大配套文件正在制定中，预计未来养老金入市规模将扩大。
- 预计月收入5000元以上人群可享受税收优惠，有望为资管行业带来960亿-1440亿元增量资金。
平台经济监管加强
- 中央深改委会议提出构建数据基础制度体系，推动支付和金融科技平台回归本源。
- 平台企业支付及其他金融活动将纳入监管，强化功能监管、穿透式监管和持续监管。
- 此举意在防范系统性金融风险，促进平台经济健康可持续发展。
国常会促汽车消费政策
- 会议部署加大汽车消费支持，预计今年增加汽车及相关消费约2000亿元。
- 政策包括活跃二手车市场、支持新能源汽车消费、完善平行进口政策等。
- 汽车零售表现持续改善，6月1-19日全国乘用车市场零售增长24%，预计未来汽车市场仍有改善空间。

海外政策与市场动态

欧洲加息预期升温
- 欧央行计划7月加息25个基点，9月可能加息50个基点，若通胀未见明显回落，可能进一步加息。
- 欧元区制造业PMI持续下降，服务业PMI小幅回升，显示经济结构性压力。
- 欧元区5月CPI同比上涨8.1%，能源价格涨幅显著，通胀压力仍存。
欧洲能源紧张与政策调整
- 俄罗斯断供天然气，叠加美国LNG工厂事故，欧洲天然气价格飙升，推动部分国家重新启用燃煤电厂。
- 德国计划重新开放100亿瓦燃煤电厂，荷兰取消燃煤发电限制，意大利也计划重启燃煤发电。
- 欧盟警告成员国不能“走回头路”，需继续推动可再生能源发展。
全球房地产市场面临压力
- 19个经合组织国家房价租金比和房价收入比均高于2008年金融危机前水平，显示市场泡沫风险。
- 房地产销售放缓，部分国家如新西兰、加拿大、美国等房价出现下跌趋势。
- 房地产市场放缓可能对经济产生连锁反应，需警惕未来经济压力。
日本宽松政策与日元贬值
- 日本央行维持宽松政策，但日元持续贬值，对国内通胀形成压力。
- 日本央行持续无限量购买国债，日元贬值可能加剧亚洲货币贬值风险。
- 韩元、菲律宾比索等亚洲货币也出现大幅贬值，反映区域经济压力。
美联储加息与经济前景
- 鲍威尔在国会证词中强调控制通胀，短期仍可能大幅加息，利空美股等资产。
- 美国经济存在衰退风险，二季度GDP可能温和增长或零增长。
- 房地产市场放缓，住房需求降温，对房价形成压制。

主要观点

国内消费复苏稳健：尽管618增速放缓，但整体消费韧性较强，生活必需品需求增长显著，疫情对消费影响仍需关注。
房票制度成为去库存利器：房票制度有助于缓解房企库存压力和政府财政负担，可能成为未来政策工具之一。
煤炭市场政策调控有效：发改委通过拉网式调查和价格监管，稳定煤价，保障能源安全。
个人养老金制度试点推进：制度有望缓解财政压力，为资管行业带来增量资金，推动金融市场发展。
平台经济监管加强：国家对数据安全和金融活动加强监管，确保平台经济健康可持续发展。
海外加息压力加剧：欧洲和美国均在紧缩货币政策，欧洲面临经济放缓风险，美国存在衰退可能性。
全球房地产市场承压：房价租金比和房价收入比高企，房地产市场可能进入调整期，影响经济表现。
日元贬值加剧亚洲货币风险：日美货币政策分化，日元持续贬值，可能推升日本通胀并引发亚洲货币战风险。

关键信息

国内高频数据：
- 上游：布伦特原油、铁矿石、阴极铜价格周环比下降。
- 中游：螺纹钢、水泥、动力煤价格周环比下降。
- 下游：房地产销售周环比上升，汽车零售持续改善。
- 物价：蔬菜、猪肉价格周环比上升。
下周重点关注数据：
- 中国：6月官方制造业、非制造业、综合PMI；6月财新制造业PMI。
- 德国：5月实际零售销售、7月消费者信心指数、6月失业人数变动。
- 美国：5月PCE物价指数、6月芝加哥PMI、6月ISM制造业PMI。
- 欧元区：6月经济景气指数、5月失业率、6月调和CPI。
风险提示：
- 疫情形势恶化可能抑制消费复苏。
- 政策落地不及预期可能影响市场信心。
- 地缘政治影响超预期可能冲击全球供应链和能源市场。