20220624-瑞达期货-菜籽类市场周报_全球衰退预期升温_菜油继续减仓大跌_25页_2mb

菜籽类市场周报总结（2022.06.24）

核心内容概述

本周菜籽类市场整体呈现下跌趋势，受全球经济衰退预期升温、油脂市场压力增大及国内需求疲软等因素影响，菜油与菜粕期货价格均出现显著回落。同时，国内油厂开机率偏低、进口压榨利润为负、菜籽产量预期创新高等因素对市场形成复杂影响，需综合分析。

主要观点

1. 菜油市场

• 价格走势：本周菜油主力09合约收盘价为11757元/吨，周比下跌1810元/吨。
• 市场因素：
  • 加拿大油菜籽单产预期良好，出口需求放缓，对价格形成压力。
  • 印尼加速出口，马来西亚棕榈油产量恢复，棕榈油市场恐慌性抛压，拖累油脂市场。
  • 美联储激进加息，加剧经济衰退预期，原油市场下跌，间接影响油脂价格。
  • 国内疫情导致需求疲软，但新籽收购价格高企，油厂开机率处于同期最低水平，供应受限，对价格形成支撑。
• 基差与价差：
  • 菜油现货均价报12783.75元/吨，周比下跌1470元/吨。
  • 菜油9-1价差报570元/吨，周比上涨76元/吨。
  • 期现比值为3.534，略低于现货比值3.648。

2. 菜粕市场

• 价格走势：本周菜粕主力09合约收盘价为3327元/吨，周比下跌417元/吨。
• 市场因素：
  • 加拿大油菜籽减产预期减弱，出口需求放缓，对菜粕价格构成压力。
  • 美豆优良率上升，限制美豆炒作空间，对菜粕形成间接压制。
  • 国内菜籽收购价格高企，支撑菜粕成本，但下游提货不积极，库存回升。
  • 国内大豆供应充足，豆粕库存增加，加剧蛋白粕市场压力。
• 基差与价差：
  • 菜粕现货均价报3503.89元/吨，周比大幅下跌。
  • 菜粕9-1价差报553元/吨，周比下跌100元/吨。
  • 菜粕期现比值为3.534，现货比值为3.648。

关键信息

1. 期货持仓变化

• 菜油：主力09合约总持仓量为131024手，较上周减少18665手；前二十名净空持仓大幅增加至-14569手，市场情绪偏空。
• 菜粕：主力09合约总持仓量为164533手，较上周减少75480手；前二十名净多持仓增加至+11372手，市场氛围有所转强。

2. 供应端分析

• 油菜籽：
  • 2022/23年度我国油菜籽产量预计达1470万吨，创历史新高。
  • 2022年6月油菜籽到港量预估为12万吨，进口预期偏低。
  • 进口油菜籽压榨利润为-400.20元/吨，持续为负，抑制后期进口。
• 菜籽油：
  • 2022年第25周进口压榨菜油库存为23.3万吨，较上周减少1.1万吨，周比下降4.73%。
  • 6月、7月菜籽油到港量预估分别为20万吨、15万吨。
  • 沿海油厂菜籽压榨量为3.5万吨，较上周减少1.0万吨，开机率为11.39%，处于同期最低水平。

3. 需求端分析

• 植物油消费：5月植物油产量为406.10万吨，餐饮收入为3012.30亿元，均弱于往年同期。
• 饲料需求：5月全国工业饲料总产量2352万吨，环比增长4.6%，同比下降11.5%；水产饲料产量252万吨，环比增长33.1%，同比增长11.0%，但总量仍呈下降趋势。

4. 合同与库存

• 菜油合同量为10.4万吨，较上周增加0.70万吨，仍处于近年来同期低位。
• 菜粕库存为5.7万吨，较上周减少0.3万吨，处于同期偏高水平。

5. 期权市场

• 本周菜油期权隐含波动率为30.51%，较上周上升4.22%，但仍低于历史波动率（20日、40日、60日、120日）。
• 波动率偏低主要因交易所对09合约有持仓限制，抑制价格波动。

策略建议

• 菜油：短期市场仍处调整态势，建议暂且观望。
• 菜粕：市场情绪偏空，建议偏空思路对待。

交易提示

• 关注宏观政策变化及周一中国粮油商务网发布的周度库存及提货量数据。
• 关注美豆天气影响、进口油菜籽压榨利润变化及国内油厂开机率变动。

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