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成本的故事还没讲完 - 苯乙烯市场分析总结

核心内容

2022年上半年，苯乙烯市场受原油价格波动影响显著，价格重心随原油上移。尽管成本推动明显，但苯乙烯基本面相对弱于原油，价格涨幅有限。市场关注点主要集中在上游纯苯供应及下游产品利润变化上，整体供需结构偏紧，库存维持在较低水平。

主要观点

1. 成本主导价格走势

• 原油影响：苯乙烯价格与原油价格高度相关，上半年价格波动主要由原油价格推动。
• 纯苯支撑：纯苯作为苯乙烯的主要原材料，其供应和需求对苯乙烯价格具有重要影响。国内纯苯供应偏紧，而海外供应有限，纯苯价格维持高位。
• 装置开工调节：苯乙烯装置开工率受利润影响显著，通常在65-75%之间波动，库存维持在10-15万吨的偏低水平。

2. 新增产能结构分析

• 纯苯产业链：新增产能由上至下呈现金字塔结构，意味着下游产品利润受到压缩。
• 重点装置：盛虹炼化132万吨纯苯装置投产时间是关键关注点，其投产将对纯苯供应产生重大影响。
• 苯乙烯新增产能：预计下半年苯乙烯新增产能将偏紧，但下游三大S（EPS、PS、ABS）装置投产灵活，实际供需可能比预期更宽松。

3. 供需结构与开工率

• 需求疲软：苯乙烯终端需求持续疲软，年后需求恢复滞后。
• 开工率波动：上半年开工率因意外检修和利润不佳而大幅下滑，预计下半年开工率将维持在70-80%之间。
• 库存水平：由于厂商备货意愿低，苯乙烯库存长期处于偏低水平，预计下半年库存维持在10-15万吨。

4. 下游产品利润下滑

• 三大S利润：EPS、PS、ABS利润均大幅下滑，EPS利润相对较好，但主要依赖产量下降。
• 需求疲软影响：下游需求疲软导致库存居高不下，影响整体利润空间。

5. 纯苯供应与需求分析

• 供应有限：国内纯苯供应向上空间有限，主要依赖重整、乙烯裂解和歧化工艺。
• 需求稳中有升：国内需求稳中有升，但受疫情影响，二季度需求受抑制。
• 海外供应：美国装置开工后，进口量将下降，但海外供应整体有限。

6. 飓风与疫情对市场的影响

• 飓风影响：美国飓风季概率较高，可能影响装置开工，导致供应减少。
• 疫情后需求恢复：疫情封控解除后，需求逐渐恢复，成品油开工率回升。

关键信息

• 纯苯供应：国内纯苯供应偏紧，重点关注盛虹炼化132万吨装置投产时间。
• 苯乙烯库存：预计下半年库存维持在10-15万吨，库存水平偏低。
• 新增产能：下半年苯乙烯新增产能偏紧，但下游三大S装置投产灵活。
• EPS、PS、ABS利润：三大S利润均下滑，EPS相对较好，但主要依赖产量下降。
• 海外供应：美国飓风季可能影响装置开工，导致纯苯供应减少。
• 需求恢复：疫情后需求逐渐恢复，成品油开工率回升。

供需结构分析

• 纯苯：供应偏紧，需求稳中有升，预计下半年供应仍有限。
• 苯乙烯：供应充足，需求疲软，开工率调节迅速，库存维持在偏低水平。
• 三大S：开工率下滑，库存保持高位，利润受压。

结论

2022年下半年，苯乙烯市场将面临供应偏紧和需求疲软的双重压力。纯苯作为主要成本支撑，供应仍有限，但需求相对稳定。苯乙烯开工率将保持在70-80%之间，库存维持在10-15万吨。三大S产品利润持续下滑，但EPS相对较好。整体来看，苯乙烯市场将维持在盈亏平衡附近波动，重点关注盛虹炼化装置投产及海外供应变化。