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文档总结：焦炭与焦煤市场分析

核心内容概述

本报告由紫金天风期货股份有限公司发布，分析了2022年上半年全球大宗商品市场，特别是焦炭和焦煤的供需变化及价格走势。作者吴世平指出，当前市场仍处于去年超级牛市的延续阶段，尽管出现快速回调，但整体趋势尚未逆转。报告重点分析了焦炭和焦煤的产能、产量、库存、出口及利润情况，并预测了下半年市场可能的变化趋势。

主要观点

1. 大宗商品市场走势

• 整体行情：2022年上半年，全球地缘冲突和能源革命导致大宗商品价格剧烈波动，尤其是能源相关品种。
• 焦炭走势：焦炭价格从年初低位持续上涨至4月中旬高位，随后回落，但整体仍处于牛市阶段。
• 回调性质：当前的快速回落被视为“深回调”，而非趋势逆转，因此市场仍有进一步上涨的潜力。

2. 需求回暖预期

• 政策影响：随着防疫管控政策逐步退出，市场需求回暖预期增强，可能成为推动价格反弹的重要因素。
• 时间节点：重点关注二十大前后及美联储加息放缓的转折点，这些时间点可能成为本轮牛市的最后冲刺阶段。

3. 焦炭供需分析

• 产能结构：截至2022年4月底，全国冶金焦在产产能为55139万吨，其中5.5米及以上产能占主导。
• 产量变化：1-5月累计产量1.98亿吨，同比基本持平，但单月产量连续三个月创历史新高，显示产能利用率仍有提升空间。
• 出口情况：2022年4月焦炭累计净出口210万吨，同比增加53%；3月起因俄乌战争影响，欧洲订单转向亚洲，推动出口增长，预计三季度需求转好后出口将有所放缓。

4. 焦煤供需分析

• 产量与进口：统计局数据显示，1-4月焦煤累计产量1.63亿吨，同比微增0.3%；4月进口值持续增长，供给增量仍较缓慢。
• 库存情况：当前焦煤各环节库存处于低位，若后期需求转好，低库存将成为支撑价格上涨的重要因素。
• 进口来源：主要进口来源包括澳大利亚、蒙古国、俄罗斯联邦等，其中澳洲一线煤和二线煤价格波动明显，蒙古主焦煤价格也有一定变化。

关键信息

焦炭相关数据

• 产能：全国冶金焦在产产能55139万吨，其中5.5米及以上产能42466万吨。
• 产量：1-5月累计产量1.98亿吨，单月产量连续三个月创历史新高。
• 出口：2022年4月累计净出口210万吨，同比增加53%；预计三季度出口将放缓。

焦煤相关数据

• 产量：1-4月累计产量1.63亿吨，同比微增0.3%。
• 进口：4月进口值持续增长，但整体供给增量缓慢。
• 库存：港口、钢厂及焦化厂库存均处于低位，具备支撑价格上涨的潜力。
• 价格波动：澳洲一线煤、二线煤价格波动较大，蒙古主焦煤价格也有所变化。

结论与建议

• 市场判断：当前焦炭和焦煤市场仍处于牛市延续阶段，回调为短期现象，不构成趋势逆转。
• 投资建议：在需求回暖之前，黑色产业链利润结构不会发生重大变化，因此短期内价格反弹难以持续。建议关注需求转暖的时间节点，尤其是二十大前后和美联储政策调整。
• 风险提示：煤矿利润计算复杂，财务成本是主要负担，不建议根据煤矿利润操作头寸。

法律声明

• 本报告著作权归紫金天风期货股份有限公司所有。
• 未经书面授权，不得更改、复制或传播本报告内容。
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资建议，投资者需自行判断风险。

附图说明

• 文档中包含多张图表，展示焦炭和焦煤的产能、产量、库存、价格及利润变化，具体数据和趋势需结合图表进行详细分析。