20210819-国信证券-重庆啤酒-600132.SH-2021年中报点评_高端增长有力_盈利水平持续优化_5页_989kb

重庆啤酒（600132）2021年中报点评总结

核心内容

重庆啤酒（600132）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入同比增长27.51%，归母净利润（备考口径）同比增长17.16%。公司通过高端产品结构优化、市场扩张及资产注入等策略，提升了盈利能力与市场竞争力。

主要观点

• 高端产品增长显著：高端产品收入同比增长62.29%，占总收入比例提升至36.3%，带动毛利率提升至52.13%，较2021年第一季度提升1.13个百分点，较2020年同期提升1.81个百分点。
• 区域增长均衡：西北区、中区、南区分别实现29.3%、26.8%、29.8%的增速，全国化战略推进顺利。
• 销售费用短期上升：2021年第二季度销售费用率上升至19.8%，导致净利润短期下滑，但整体四费保持平稳。
• 市场扩张策略：通过“大城市”计划和乌苏品牌的差异化定位，公司正积极开拓空白市场，江苏工厂预计2021年下半年投产，将新增13万千升产能，支持疆外市场扩张。
• 盈利预测与估值：预计公司2021-2023年净利润分别为11.3亿、13.9亿、16.6亿元，EPS分别为2.34元、2.87元、3.42元，对应PE分别为74倍、60倍、50倍。公司估值水平合理，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 宏观政策风险：受国家政策变化可能影响行业整体发展。
• 行业竞争加剧风险：啤酒行业竞争激烈，可能影响市场份额。
• 疫情反复风险：疫情可能对销售和市场拓展造成不确定性。

投资建议

• 维持“买入”评级：公司业绩持续优化，高端产品增长显著，资产注入提升竞争力，未来增长潜力较大。

附录：相关研究报告

• 《重庆啤酒-600132-重大事件快评：实现高质量注入，扬帆新征程》——2020-09-16
• 《重庆啤酒-600132-2020年中报点评：业绩改善明显，盈利能力提升》——2020-08-19
• 《重庆啤酒-600132-重大事件快评：优质资源整合注入，竞争优势整体提升》——2020-06-24
• 《重庆啤酒-600132-2019年年报及一季报点评：产品结构升级，短期受疫情冲击》——2020-04-22
• 《重庆啤酒-600132-重大事件快评：资产注入承诺兑现加速，看好资源整合优势》——2020-03-31

分析师信息

• 陈青青
  电话：0755-22940855
  E-MAIL: chenqingq@guosen.com.cn
  证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520110001

• 廖望州
  电话：0755-22940911
  E-MAIL: liaowangzhou@guosen.com.cn
  证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521010001

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