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证券研究报告总结：化工新材料行业

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦于化工新材料行业，特别是芳纶材料的发展现状与前景。报告指出，芳纶作为高性能纤维，具有阻燃、耐高温、高强度、高模量、绝缘等优良特性，分为间位芳纶和对位芳纶两种类型，分别适用于不同的应用场景。

主要观点

1. 芳纶材料分类与性能对比

• 间位芳纶：热稳定性好，可在200°C高温下长期使用不老化，主要用于电气绝缘纸、防护衣和滤料。
• 对位芳纶：强度和模量远高于间位芳纶，被誉为“防弹纤维”，适用于车用摩擦材料、防弹用具和光学纤维。
• 对位芳纶的耐热性更强，可在560°C高温下不分解、不熔化。

2. 国内芳纶行业现状

• 我国芳纶行业起步较晚，生产技术相对落后。
• 2016年，我国芳纶产能仅占全球总产能的15%。
• 间位芳纶市场供过于求，尤其是低端产品竞争激烈。
• 对位芳纶国内产能不足，依赖进口，仅泰和新材具备稳定生产装置。

3. 国内产能扩张计划

• 泰和新材计划在未来五年内分别新增对位芳纶和间位芳纶各1.2万吨/年产能。
• 对位芳纶产能将在2019年底和2020年底分别释放3000吨/年，预计未来将逐步实现进口替代。

4. 行业投资建议

• 本期【卓越推】组合暂不推荐股票。
• 未来3个月，信达证券对化工新材料行业持乐观态度，认为相关股票走势将显著战胜市场，建议重点配置。

关键信息

• 行业前景：芳纶材料在高端应用领域具有重要价值，对位芳纶市场潜力大，国产替代趋势明显。
• 技术瓶颈：国内对位芳纶生产技术尚未成熟，主要依赖进口。
• 产能规划：泰和新材的产能扩张计划是实现国产替代的重要路径。
• 风险提示：包括下游需求增长不及预期、国外企业降价打压、国内产能释放不及预期等。

投资建议评级说明

研究团队简介

• 郭荆璞：信达证券能源化工首席分析师，第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名，研究领域涵盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源等。
• 黄永光：信达证券行业分析师，浙江大学材料学硕士，7年工业销售经验，熟悉光伏新能源产业链。
• 葛韶峰：研究助理，北京大学物理学院量子材料中心博士，从事能源化工行业研究。

联系方式

风险提示

• 市场风险：证券市场存在价格波动，投资需谨慎。
• 政策风险：行业受政策影响较大，需关注政策变化。
• 技术风险：对位芳纶技术难度高，国产替代进程可能受阻。
• 竞争风险：国外企业可能通过降价打压国内产业。

总结

本报告对化工新材料行业中的芳纶材料进行了深入分析，指出其在高端应用领域的价值和国内产能不足的现状。随着泰和新材等企业产能的逐步释放，对位芳纶的国产替代进程有望加快。然而，行业仍面临下游需求增长、国外竞争和技术瓶颈等多重风险。本期未推荐具体股票，但对未来3个月的行业表现持积极态度，建议投资者关注相关产业链的动态。