20220331-国盛证券-当升科技-300073.SZ-吨净利维持高位_全球化布局加速_3页_649kb

当升科技 (300073.SZ) 总结

核心内容

当升科技于2021年披露年度报告，全年业绩实现显著增长。公司2021年实现营收82.58亿元，同比增长159.4%；归母净利10.91亿元，同比增长183.4%；扣非归母净利8.23亿元，同比增长238%。其中，2021年第四季度表现尤为突出，营收同比增长167%，环比增长41%；归母净利同比增长203%，环比增长30%；扣非归母净利同比增长1723%，环比增长39%。

主要观点

• 业绩高增：公司全年业绩大幅增长，主要得益于市场需求的提升以及产品结构的优化。
• 费用率控制良好：尽管毛利率承压（同比下降0.97pcts至18.24%），但公司通过有效控制费用率（合计费用率同比下降3.2pcts至6.69%），实现了净利率逆势上扬（同比增长1pct至13.21%）。
• 全球化布局加速：公司国际客户出货占比约70%，全球化特点明显。欧洲首期10万吨产能正在推进，同时计划与SK合资在韩国或美国建厂，进一步扩大全球市场份额。
• 新产品开发进展顺利：超高镍（Ni95）、铁锂、固态电池材料等新产品均在推进中，其中Ni95已完成国际客户验证，铁锂产品工艺已定型，固态材料已实现批量销售。
• 产能扩张：2021年公司三元产量4.61万吨，同比增长113%；钴酸锂产量0.35万吨，同比增长18%。预计2022年底三元产能将达9.1万吨，全年正极扣非归母净利约1.64万元/吨。

关键信息

业绩表现

• 2021年全年：
  • 营收：82.58亿元，同比增长159.4%
  • 归母净利：10.91亿元，同比增长183.4%
  • 扣非归母净利：8.23亿元，同比增长238%
• 2021年第四季度：
  • 营收：30.86亿元，同比增长167%，环比增长41%
  • 归母净利：3.64亿元，同比增长203%，环比增长30%
  • 扣非归母净利：3.1亿元，同比增长1723%，环比增长39%

财务指标预测

盈利预测与估值

• 公司预计2022-2024年分别实现归母净利润14.93亿元、21.60亿元、24.71亿元，同比增长36.8%、44.7%、14.4%。
• 估值方面，2022年P/E为25.5倍，2023年为17.6倍，2024年为15.4倍。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 公司产能建设不及预期
• 新产品开发不及预期
• 政策变化风险

技术优势与市场定位

公司持续夯实技术优势，推出超高镍、铁锂、固态电池材料等新产品，以满足市场对高性能电池材料的需求。公司已实现与多家知名客户的合作，包括赣锋锂电、卫蓝等，进一步巩固其在全球正极材料市场的地位。

投资建议

分析师王磊对当升科技维持“增持”评级，认为其具备良好的成长性和盈利能力，同时在全球化布局和技术优势方面表现突出。

财务状况

• 资产负债表：
  • 2021年资产总计14,487亿元，同比增长147.9%
  • 流动资产和非流动资产分别增长183.2%和26.3%
  • 负债合计5,039亿元，资产负债率34.8%
• 现金流量表：
  • 2021年经营活动现金流净额761亿元，同比增长17.3%
  • 投资活动现金流净额-2,709亿元，主要用于扩大产能
  • 筹资活动现金流净额4,537亿元，主要用于补充流动资金
• 利润表：
  • 毛利率18.24%，净利率13.21%
  • 营业利润同比增长174.7%，达到1,241亿元

财务比率分析

股票信息

股价走势

公司股价走势图显示其在2022年3月31日收盘价为75.20元，呈现上升趋势。

总结

当升科技在2021年实现了显著业绩增长，主要得益于市场需求提升和产品结构优化。公司通过控制费用率，实现了净利率的逆势上扬。同时，公司加速全球化布局，提升国际市场份额，并持续推进新产品开发，以增强技术优势和市场竞争力。分析师王磊对当升科技维持“增持”评级，认为其具备良好的成长性和盈利能力，且估值合理。