强现实与弱预期博弈下，苯乙烯行情仍有反复-20201122-广发期货-27页_1mb

苯乙烯行情分析总结

核心内容

苯乙烯近期行情在强现实与弱预期的博弈中仍有反复。尽管短期供需偏紧支撑价格，但市场情绪转弱及远月供需宽松预期导致价格波动。

主要观点

• 苯乙烯市场回顾
  上周苯乙烯市场冲高回落，港口库存快速下降，现货价格突破10000元/吨。但下游利润被压缩，部分工厂计划停车检修，导致价格大幅回落。外盘震荡回落，韩国装置计划12月重启，部分中国货源出口至韩国，市场船货报盘稀少。

• 纯苯市场分析
  纯苯短期受到苯乙烯带动，但涨幅受限于高库存。国内纯苯产能持续增长，2020年新增254万吨，2020年1-9月进口量同比增加1.5%。内外盘套利窗口关闭，港口库存高位震荡，预计11月去库有限，12月可能因进口回归而累库。

• 苯乙烯供需格局
  11月国内苯乙烯开工率降至79.8%，部分装置检修影响供应。阿贝尔化学和旭阳化工计划投产，短期内供应增加预期有限，但12月供应将逐步增加，叠加进口回归及下游减产预期，供需逐步宽松。1月国内外装置检修不多，下游减产预期可能加速累库。

• 下游产品表现
  EPS和PS开工率有所下降，部分工厂因利润压缩而减产，ABS开工率维持高位，利润较好。硬胶整体库存偏低，但EPS和PS库存有所增加，对苯乙烯需求形成一定压力。

• 市场情绪与价格走势
  市场氛围明显转弱，远月供需转弱预期明确，但短期供需偏紧矛盾未实质改变，价格仍在去库通道中。预计EB01可能再次冲高，但反弹幅度减弱。

关键信息

苯乙烯供需情况

• 国内供应：巴陵石化和上海赛科11月中旬停车检修，阿贝尔和旭阳计划投产，短期供应增加有限。
• 库存：港口库存高位震荡，11月去库较快，12月可能累库，1月累库加速。
• 利润：上周苯乙烯利润大幅压缩，但目前仍维持在2400元/吨以上，ABS利润较高，EPS和PS利润有所修复。

纯苯市场

• 供需：国内供应仍处高位，但下游需求受检修影响略有下降，供需改善空间有限。
• 库存：华东港口库存25.4万吨，环比下降，同比增加174%。
• 套利窗口：内外盘套利窗口关闭，美韩、中韩、欧亚套利均受高库存压制。

下游产品表现

• EPS：开工率下降，部分工厂减产，利润压缩。
• PS：北方工厂减产，库存增加，利润受压。
• ABS：开工率维持高位，利润较好，需求稳定。

装置动态

• 国内装置：巴陵石化、上海赛科、阿贝尔化学、旭阳化工等计划检修或投产。
• 海外装置：韩国、新加坡、欧洲等地装置检修较多，部分重启计划。

策略建议

• 短期操作：EB01可能冲高，但反弹幅度减弱；可考虑做空或EB15反套。
• 远月操作：EB02/03/05反弹做空相对安全。
• 关注点：
  1. 旭阳新装置运行情况及阿贝尔重启情况；
  2. 下游EPS和PS工厂负荷变化；
  3. 外盘到港情况；
  4. 贸易商出货情况。

附注

• 本报告数据来源于广发期货有限公司，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断市场风险，谨慎入市。