20250414-广发期货-苯乙烯周报_关税落地宏观反复_苯乙烯跟随原料波动为主_23页_4mb

苯乙烯周报总结

核心内容

本报告主要分析了2025年苯乙烯及纯苯产业链的市场动态，包括供应端检修、新增产能、进口情况、价格走势及下游需求变化。同时，结合关税政策、宏观经济影响及终端消费情况，对苯乙烯的短期走势和投资策略进行了展望。

主要观点

• 关税与宏观影响：近期苯乙烯价格波动主要受关税政策及宏观经济影响，需关注后续中国应对措施对宏观预期的影响。中期来看，宏观环境对化工品价格形成压制。
• 原料波动主导：苯乙烯价格跟随原料波动，原油反弹上方空间有限，整体走势仍偏承压。
• 短期不确定性：当前苯乙烯供应端检修增多，但下游3S需求仍有支撑，整体矛盾未凸显。然而，关税落地可能影响终端需求，导致利润及订单压力。
• 中期供需压力：预计3S库存累计及利润转弱，下游需求已有转弱势头，中期供需边际可能承压，对苯乙烯价格形成压力。
• 月差正套机会：由于短期波动剧烈，建议投资者关注月差正套机会。

关键信息

纯苯产业链

• 新增产能：2025年3-5月纯苯计划新增产能约82万吨/年，下游新增产能约36万吨/年。
• 检修产能：纯苯计划停车涉及产能396万吨/年，下游检修产能约919万吨/年。
• 供应与需求：3-5月国内纯苯产业链供应净减少约32.9万吨，需求净减少约30.6万吨。
• 进口情况：纯苯进口利润估算显示当前进口成本较高，对价格形成支撑。
• 价格走势：纯苯价格跌势明显，下游品种如己二酸、己内酰胺利润仍亏损，苯乙烯利润有所修复但仍在盈亏线下方。

苯乙烯产业链

• 供应端：3-5月苯乙烯供应端检修增多，开工率快速回落，非一体化装置难以支撑利润。
• 新增产能：2025年苯乙烯计划新增产能约120万吨/年，主要集中在山东、吉林、广西等地。
• 库存情况：苯乙烯华东港口库存及华南港口库存均呈现上升趋势，港口总库存和工厂库存均有所累积。
• 出口情况：苯乙烯出口表现良好，4-5月维持出口态势。
• 价格走势：苯乙烯现货价格走弱，国际报价和价差显示市场波动剧烈，进口利润有限。

下游需求

• 3S需求：3S（苯乙烯、丙烯腈、丁二烯）高产但库存累积，反映终端需求存在阻力。
• 利润承压：3S利润逐步转弱，对苯乙烯需求支撑边际减弱。
• 终端消费：空调、冰箱、洗衣机内销量及出口量均受到关税政策影响，终端企业面临利润和订单压力。

投资策略建议

• 期货策略：短期波动剧烈，单边交易谨慎，建议关注月差正套机会。
• 期权策略：推荐EB2505-C-8000看跌期权。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 投资者应自行承担投资风险，入市需谨慎。

数据来源

• Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、CCF、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心

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