20230507-华泰期货-燃料油周报_宏观扰动仍存_高低硫基本面出现边际变化_13页_906kb

燃料油市场周报（2023/5/7）总结

宏观与油价回顾

近期原油价格大幅回撤，主因宏观扰动（银行业危机、避险情绪升温）及市场对经济衰退预期，引发了原油需求担忧。Brent与WTI油价一度跌破75、70美元/桶关口，但最近出现回暖迹象，油价重返关口，市场反弹空间仍存（若宏观情绪缓解）。

基本面局势

1. 高低硫分化变化

   • 高硫燃料油：进口量增加（如俄罗斯货），发电季节性需求提升支撑市场；但炼厂采购因利润收窄而减弱。裂差高企或限制价格进一步上行。
   • 低硫燃料油：需求依赖电厂及炼厂，OPEC减产或推动其发电替代需求；贴水与价差变化需观望。

2. 供应与需求动态

   • 俄罗斯高硫燃料油出口受炼厂检修拖累；伊朗出口虽有反弹，但低于同期水平。
   • 中国政策（如LPG新增产能、进口量增加）及气候因素压制局部消费增长空间。

投资策略

• 建议：短期观望，等待原油企稳后，关注逢低做多FU、LU机会，不宜追高。
• 具体操作：在FU主力合约（高硫）和LU主力合约（低硫）价格下探时把握做多机会，但需考虑仓单增加、基差波动等风险。

风险提示

• 原油大幅波动；需求端受炼厂开工、PDH装置恢复进度影响；俄罗斯减产不及预期；航运或电厂端需求弱化；库存累积或政策调整。

关键数据一览

（注：数据图表如库存、价格趋势图等未集成于此，但报告已通过图表披露关键变动。）