20230507-五矿期货-燃料油月报_油价下挫_不排除进一步减产可能_36页_1mb

燃料油月报分析总结（2023年05月07日）

1. 原油与市场概述

原油价格近期因全球宏观经济担忧和美联储加息决策而下跌，预计美联储不太可能进一步加息。国内制造业PMI数据收缩，显示需求放缓。OPEC+可能进一步减产以应对需求复苏缓慢，油价继续下挫的风险不排除。

2. 燃料油基本面评估

• 高硫燃料油（FU）：裂解价差从负值水平有所改善，但仍处于高位。裂解价上涨，但南亚需求减弱和中国需求放缓带来下行风险。中东炼厂新增产能和供应增加可能施压价格。
• 低硫燃料油（LU）：裂解价差和基差改善，支持价格。供应端低硫产能增加，高硫低硫价差预计继续收窄。中国用电需求变化和天然气价格下跌影响替代燃料使用，降低低硫需求。

3. 供需平衡

• 国内供需：表观消费量环比小幅波动，产量和进口量增加，库存数据波动。中国低硫燃料油出口配额增加，反映国产供应增长，国内市场竞争激烈。
• 国际供需：富查伊拉和新加坡燃料油库存高位运行，中东新增产能投�推动低硫供给扩张，可能导致高低硫价差进一步压缩。

4. 期现市场与价差

燃料油期货与现货价差维持稳定或小幅变动。基差和价差显示需求端支撑，尤其是短期航运数据分化，影响裂解价差和价差变化。高硫燃料油现货强势，低硫燃料油出货竞争激烈。

5. 成本与替代需求

成本端受原油价格波动影响，高低硫燃料油价差收窄趋势明显。天然气价格大幅下跌，替代能源需求减少，削弱低硫燃料油的竞争力。

6. 供给与需求动态

• 供给：中国主营炼厂开工率上升，低硫燃料油产量增加；中东新增产能投产，增加全球供给压力。
• 需求：航运市场分化，散货运价波动，集装箱运价稳定；电力需求和工业消费减弱，尤其是在替代能源使用增加背景下，需求前景不确定。

总体看，燃料油市场面临价格波动、供需宽松和需求放缓的风险，短期内焦点在于OPEC+减产决策和南亚/中国的消费变化。低硫燃料油领域能源替代趋势延续，价差窄化概率较高。