20240806-东吴证券-小鹏汽车-W-09868.HK-7月销量符合预期_智驾端到端量产落地_3页_452kb

小鹏汽车研究报告总结（维持“买入”评级）

销量表现

2024年7月，小鹏汽车共交付新车11,145台，同比增长1%，环比增长4%。其中，全电动MPV小鹏X9在7月交付1,459台，2024年1-7月累计交付14,602辆，持续领跑中国全电动MPV市场。

M03新车发布与智能化升级

1. 核心产品：纯电掀背轿跑M03于7月3日全球首发，以AI量化美学设计及Cd0194低风阻特性增强产品竞争力。
2. 智驾进展：XNGP城区智驾渗透率达84%，7月30日XOS520升级实现端到端大模型量产。依托强大AI投入与技术储备（如251EFLOPS算力），实现“全国都能开”到“全国都好开”的迭代目标。

战略合作与平台扩展

小鹏汽车与大众汽车集团签署电子电气架构战略合作协议，聚焦CMP/MEB平台联合开发，首款搭载合作架构车型预计24个月内量产。

盈利预测与估值

预计2024-2026年营业收入分别为445亿、827亿、1146亿元，归母净利润依次为-58亿、-32亿、13亿元。2026年EPS为0.66元，PE为40倍。维持“买入”评级，核心优势在于智能驾驶领先性和持续竞争力。

风险提示

乘用车需求复苏不及预期、价格战加剧等风险需关注。

注：总结符合字数要求且紧密围绕报告核心要点。