20221024-天风证券-海尔生物-688139.SH-Q3业绩高增长延续_海内外网络持续拓展_3页_702kb

报告摘要

海尔生物（688139）总结

核心内容

海尔生物（688139）在2022年第三季度业绩保持高增长，展现出强劲的市场拓展能力和盈利能力。公司作为国内生物医疗低温存储行业的龙头企业，持续推进物联网战略，积极拓展海内外市场，业务模式持续深化。

主要观点

业绩表现：2022年前三季度公司实现营业收入20.75亿元，同比增长36.52%；归母净利润4.61亿元，同比下降33.91%；扣非净利润4.08亿元，同比增长29.56%。剔除专项抗疫业务影响后，归母净利润及扣非净利润分别增长28.63%和32.86%。
Q3增长：2022年第三季度营业收入8.07亿元，同比增长36.34%；归母净利润1.61亿元，同比增长28.59%；扣非净利润1.36亿元，同比增长36.00%。
业务拓展：
- 生命科学数字场景：前三季度同比增长46.31%，航空温控产业正式投入运营，开通“上海-法兰克福”、“上海-台北”航线，并完成Pre-A轮融资。
- 医疗创新数字场景：前三季度同比增长29.52%，在广西、云南等地区深耕疫苗城市网，手术室耗材行为管理方案在十余家医院落地，静配中心智慧配液解决方案在山东、福建等地复制。
国内外市场增长：
- 国内市场前三季度收入同比增长30.53%。
- 海外市场前三季度收入同比增长54.02%，网络总数突破700家，覆盖国家超过130个，通过“网络+当地化”布局，海外业务有望延续高成长。
盈利能力：公司毛利率为47.21%，同比下降3.46个百分点，主要由于专项抗疫业务毛利较低。但剔除该影响后，毛利率稳定，公司通过多端优化保障了盈利能力。
盈利预测：预计2022至2024年公司收入分别为28.34/37.59/49.20亿元，归母净利润分别为6.28/8.36/10.99亿元，PE分别为40/30/23倍，维持“买入”评级。
财务指标：
- 成长能力：营业收入增长率分别为38.47%、51.63%、33.33%、32.63%、30.87%。
- 盈利能力：毛利率持续提升，净利率稳定在22%左右，ROE稳步增长，从13.72%提升至17.87%。
- 估值比率：市盈率从66.73降至23.12，市净率从9.16降至4.13，EV/EBITDA从32.03降至14.79，显示估值逐渐合理化。

关键信息

投资评级：维持“买入”评级。
股价走势：当前价格为80.18元，目标价格未明确。
风险提示：
- 新产品拓展不及预期；
- 海外布局不及预期；
- 物联网业务发展不及预期。

财务预测摘要

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	1,402.03	2,125.86	2,834.32	3,759.25	4,919.58
净利润(百万元)	384.12	849.17	631.04	840.18	1,104.81
每股收益（元/股）	1.20	2.67	1.98	2.64	3.47
市盈率	66.73	30.08	40.48	30.41	23.12
市净率	9.16	7.02	6.06	5.04	4.13
EV/EBITDA	32.03	21.42	29.12	20.85	14.79