20240416-东方财富证券-微电生理-688351.SH-2023年报点评_海内外加速拓展_房颤市场率先破局_4页_479kb

微电生理（688351）2023年报核心总结

• 财务表现：2023年营收达329亿元，同比增长264.6%；净利润5.69亿元，同比增长8517%。期间销售、管理、研发费用率同比分别增加208、减少149、减少181个百分点，毛利率为81.51%，同比下降5.6个百分点。
• 市场拓展：国内市场通过福建省际联盟、北京及京津冀集采中标产品全线覆盖，三维电生理手术量突破5万例，国内市场覆盖医院超1000家。海外市场收入增长超50%，8月TrueForce®压力导管获得欧盟认证。
• 产品与创新：推出国产压力导管TrueForce®及冷冻消融系统IceMagic®，加速国产替代进程。推进射频、冷冻、脉冲电场“三大能量平台”布局，开发压力脉冲导管及磁导航设备。
• 投资建议：维持“增持”评级，上调2024/2025营收预测至464亿/647亿，净利润至28.8亿/70.07亿。主要风险包括带量采购政策变动、产品开发及市场竞争风险。

投资建议摘要

• 上调盈利预测，2024E、2025E、2026E营业收入分别为464亿、647亿、889亿，净利润预测为28.8亿、70.07亿、123亿。维持“增持”，主要基于公司先发优势、国产替代趋势及创新产品放量预期。风险因素包括集采政策、新产品开发及竞争加剧。