20240328-国投证券-海尔生物-688139.SH-23年调整过渡_产业升级性新业务与海外拓展开启未来增长新动能_5页_999kb

海尔生物（688139.SH）公司快报摘要

证券评级:

• 投资评级：买入-A（维持评级）
• 目标价：6个月目标价4327元，对应2024年25倍PE

业绩表现（2023年）：

• 收入: 228亿元，同比下降20.4%（主因剔除公共卫生防控业务后，核心业务收入仅微增4%）。
• 利润: 归母净利润4.06亿元，同比下降32.4%；扣非净利润3.31亿元，同比下降37.8%。业绩受行业支付压力、医疗反腐、疫情影响及新基建设周期等综合因素影响。

核心成长驱动力：

1. 品类拓展：生命科学板块中非存储类新产业占比达38%（同比增长超30%），如自动化样本管理、生物培养等新品类高速增长，对冲行业波动。
2. 海外市场：海外营收占比34%，尽管受国际局势影响项目类业务增速放缓，但经销类业务持续增长，全球市场网络覆盖150+国家和地区。
3. 战略布局：公司加强全球用户体验交互中心（如迪拜）建设，并推出股权激励计划，激励2024-2026年收入增长率不低于15%/30%（目标值），彰显长期增长信心。

未来展望：

• 预期增长：预计2024-2026年收入增长率分别为26.4%/35.5%；净利润增长率35.5%/25.3%/25.1%。
• 行业地位：公司在产业升级与海外拓展中积累动能，短期业绩承压，但长期增长逻辑未变。

风险提示：

• 医疗政策不确定性、海外市场波动、新产品推广不及预期。